本报告导读：

    　　公司是氨纶及生物质纤维素长丝核心企业，随着氨纶格局或改善，氨纶价格有望向上。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，“增持”评级。公司深耕化学纤维领域，氨纶行业格局有望改善进而带动氨纶价格趋势上行，公司业绩有望持续向上。（1）PE 估值：预计2025-2027 年EPS 分别为0.11、0.19、0.28 元，参考可比公司，给予公司2026 年47.80 倍PE，对应目标价9.08 元。（2）PB 估值：预计2025-2027 年BPS 分别为4.01、4.07、4.29 元，参考可比公司并考虑公司净资产主要为氨纶资产，给予公司2026 年2.20倍PB，对应目标价8.95 元。综合考虑PE、PB 估值并取较低值，公司目标价为8.95 元，首次覆盖，“增持”评级。

    　　公司主要从事化学纤维的生产和销售，主要产品包括生物质纤维素长丝和氨纶纤维。（1）公司生物质纤维素长丝：产能为11 万吨，生产经验超60 年。多年来，公司持续进行产品开发与技术创新，菌草纤维、首赛尔、瑞赛尔等众多研发新品引领行业绿色发展。随着产能的扩大，设备和工艺不断改进，公司的一体化配套装备具有低能耗、高效率的优势。公司生物质纤维素长丝产能规模、装备水平、产品质量均居行业龙头地位。（2）公司氨纶纤维产能为20 万吨，生产经验超20 年。公司的超细旦超柔软等差异化氨纶品质优良，获得市场的高度认可。

    　　氨纶格局有望改善。当前行业主要供应商包括华峰化学、诸暨华海、新乡化纤、晓星化学、泰和新材等。受行业盈利压力较大影响，已有部分企业宣布停产，我们认为行业格局有望向好。例如，根据浙江省纺织行业协会公众号，韩国泰光集团已宣布，自2025 年7 月14 日起开始暂停中国子公司泰光化纤（常熟）有限公司部分氨纶生产线的运营。

    　　公司生物质纤维素长丝产能规模、装备水平、产品质量均居行业领先地位。我国是全球最大的生物质纤维素长丝生产国，截止2025 年中，国内生物质纤维素长丝总产能约为25 万吨。近年来生物质纤维素长丝行业不断洗牌，行业集中度越来越高，主要集中在新乡化纤、吉林化纤、宜宾丝丽雅、奥园美谷等企业。其他企业因产能落后和环保等原因，已陆续退出市场。下游整体需求受新国风等消费趋势影响增长预期相对平稳。

    　　风险提示。原材料波动风险；下游需求不及预期风险；发生安全事故的风险。