建峰化工公布了2009年1季度。1季度主营业务实现销售收入5.22亿元，同比上升63.4%，环比上升49.9%。主营业务利润1.18亿元，同比上升23.4%，环比下降4.1%，1季度净利润0.93亿元，同比增长48.2%，环比增长18.0%，合每股收益0.30元。主营业务利润增长符合预期，净利润高于我们预期。（分析见图表1）

    净利润高于我们预期的主要原因是一季度因为欧元贷款带来汇兑损益约2500万元，一季度财务费用为-1729万元，折合每股盈利0.08元。

    正面：

    公司开工率充足，经营稳健。二化项目（45/80）受到施工事故影响，有所推迟，但进度基本仍在计划之内，年内有望竣工投产。达产后公司尿素总产能将达到140万吨。

   

    负面：

    尿素价格开始回落，国内产能偏于过剩，尿素均价整体呈逐年回落趋势。

   

    发展趋势：

    尿素价格由于去年年底备肥较少，一季度大幅上涨，二季度开始价格明显回落。目前国内企业出厂价维持在1800～1850元/吨，市场成交量很小，部分无烟煤小企业计划停产，预计5月份后价格可能还有一轮小幅度反弹，8月后价格将明显下跌。

    估值与建议：

    由于汇兑损益影响，我们上调2009年每股盈利预测9.7%至0.76元，维持2010年每股盈利预测1.15元。

    公司正在实施定向增发，融资不超过12亿元，预计总股本摊薄16％～32％，我们在盈利预测中还没有考虑增发成功后带来的财务费用下降和总股本摊薄的情况。