2010 年一季度公司实现营业收入4.97 亿元，同比减少4.68%；营业利润382.33 万元，同比大幅减少96.49%；归属母公司所有者净利润359.43 万元，同比大幅减少96.12%；实现基本每股收益0.006 元。

    一季度几乎无生产。受冬季天然气供应不足影响，公司“一化”装置1 月1 日至3 月11 日停车大修近70 天，一季度几乎没有生产。同时，公司售价有所下调，自产自销尿素量价齐跌，春耕旺季前停产影响了公司产销量。虽然商品流通业务增长较快，使收入保持略有增长，但由于长期停工成本上升较快，及毛利率不足3%外购外销化肥占比增大，使一季度公司综合毛利率仅1.50%，同比大幅下降21.10 个百分点，环比四季度下降12.48 个百分点。盈利能力明显降低。

    未来还看“二化”表现。公司年产45 万吨合成氨、80 万吨尿素的“二化”项目已于2009 年12 月机械竣工，目前已全面进入试车阶段，完成了人员配置和培训工作及开车技术准备工作。若天然气供应顺利，预计将于2010 年中投产。

    公司已有多年气头尿素生产经验，预计新增项目将能较快达产。届时公司尿素产能将达到近140 万吨/年，产能扩张一倍以上。且目前公司化肥销售渠道已基本打通，以自产自销代替外购外销，也将保障公司未来业绩的大幅增长。

    销售受旱情影响较小。受北方寒潮和西南旱灾影响，国内化肥需求大幅减少，春季呈现旺季不旺。公司虽地处西南地区，但销售并没有受到太大影响。随天然气供应正常，装置开工率恢复，公司盈利能力将快速回升。

    盈利预测及评级。预计公司2010-2012年每股收益分别为0.42元、0.87元和1.15元，对应动态PE分别为27倍、13倍和10倍。公司经营比较稳健，“二化”项目增长潜力较大，维持“增持”的投资评级。