投资要点

    　　事件：2023H1 公司营收201.87 亿元，同比+31.67%；归母净利润4.96 亿元，同比+54.79%。其中2023Q2 营收109.74 亿元，同比+40.07%；归母净利润2.72 亿元，同比+38.53%；扣非归母净利润2.71 亿元，同比+48.68%。

    　　行业复苏叠加公司出口成绩亮眼，业绩表现符合预期。2023H1 公司营收201.87 亿元，同比+31.67%，其中整车/配件业务营收别为156.78/44.52 亿元，同比分别+30.45%/35.73%。营收增长主要系重卡行业底部复苏叠加公司产品出口亮眼，上半年销售重卡60925 辆，同比+23.22%。2023H1归母净利润4.96 亿元，同比+54.79%；其中23Q2 营收109.74 亿元，同比+40.07%；归母净利润2.72 亿元，同比+38.53%；23Q2 毛利率7.43%，同比-0.67pct，环比-0.49pct。费用率2.07%，同比-0.33pct，环比-0.47pct。

    　　费用率同环比下降主要系管理费用率因营收规模同环比提升而下降所致。

    　　公司海外市场加速拓展，同时发力国内市场，助力公司2023 年销量平稳提升。由于宏观经济向好，重卡行业底部复苏，重卡需求向上，产销量同比向上，同时海外市场有望打开新的增长空间。公司海外市场借助于重汽国际的完善网络布局以及高效战略突破，产品出口大幅提升，出口产品的销量创历史同期新高，市场份额继续保持国内重卡行业的第一。

    　　产品层面，公司产品在各细分市场都有较为亮力的表现。在牵引车方面，600 马力以上干线物流和MAX 单一品系的销量在行业增幅第一，危险品市场市占率稳居第一；在载货车方面，冷藏车、4×2 大单桥等多个细分市场增幅位于前列；在工程车方面，8×4 渣土车在行业的市占率保持第一；在环卫、消防、大型清障、危化运输等专用车细分市场，市占率具有明显优势。同时，公司新能源重卡销量增幅明显。

    　　重卡行业有望反转向上，看好公司2023 年随行业复苏进入向上周期，维持“增持”评级。宏观经济及下游需求中长期总体向好，重卡行业即将进入向上复苏周期。同时公司积极加大海外市场布局并提升产品竞争力，市占率、单车价格及毛利率有望持续提升。考虑到重卡行业拐点将至今年有望底部回升， 我们调整公司23-25 年归母净利润预测为10.32/13.94/18.77 亿元（原预测为9.78/13.86/20.00 亿元），维持“增持”评级。

    　　风险提示：汽车销量不及预期；公司新项目量产不及预期；公司技术研发情况不及预期