维持“增持”评级。公司二季度营收14 亿元（-37%）、扣非归母净利润0.09 亿元（-94%），业绩低于预期主要是受行业增速放缓所致。

    　　二季度毛利率较一季度环比提升1.3%至16.05%，2017H1 毛利率15.5 较2016H1 的21.3%，下滑5.8%，小于新能源客车补贴下滑幅度，说明公司在产业链处于主导地位，补贴下滑对公司盈利能力影响有限。维持公司 2017/18 年 EPS0.92 /1.10 元。维持目标价15 元。

    　　节能与新能源汽车网数据显示，公司在2017 上半年新能源客车市占率17%较去年11.5%大幅提升，预计8-9 月公司销量及利润随行业回暖而出现增长。2017 行业补贴退坡，行业向具有规模优势（成本低）、品牌效应（质量保证）的公司集中度提升，下半年8/9 月份公交集中招标，公司受益明显，销量、利润有望双提升。

    　　转型初见成效，出口增添新增长。公司已转型成为新能源客车公司（15~17FH 新能源客车销量占比分别为60%、82%、34%），新能源客车回暖对公司销量、盈利能力影响弹性最大。海外出口2017 上半年收入同比增长160%，预计下半年将维持高增速，且出口毛利率相比内销高5%~20%，对整体业绩提升效果明显。

    　　催化剂：新能源客车销量迎拐点。

    　　风险提示：行业竞争激烈导致利润下滑，出口汇率波动较大。