一、事件

    中电投河北公司的河北宣化风光互补发电项目一期正在加紧建设。项目计划总投资24.5亿元、规划容量300MW，其中风力发电规划容量200MW，光伏电站规划容量100MW。（新华社新闻）

    二、我们的分析与判断

    （一）控股股东由石家庄国资委变更为中电投集团

    2013年5月29日，石家庄市国资委持有的东方集团100%股权无偿划转给中电投河北公司。中电投集团公司，通过其河北公司（持公司股权16.55%）及财务公司（持公司股权4.71%）的持股成为公司实际控制人。同年年末，中电投集团通过公司非公开发行直接持股1.84亿股，占38.05%，进一步提升控股比例。

    （二）中电投集团下属清洁能源运营公司

    公司公告筹划现金收购中电投河北公司沧州50MW和易县太和庄20MW光伏项目。此次收购完成后，公司已成为中电投集团下属的光伏、热电等清洁能源运营公司。根据中电投集团出具的避免同业竞争承诺，在非公开发行完成后三年内，逐步将河北区域热电等优质资产注入上市公司，包括清洁能源资产。

    中电投河北公司层面，十二五末目标可控电力装机容量超3GW，其中50%来自于热电、光伏、风电等清洁能源。河北省目前对光伏的补贴力度强。公司借助契机大力发展光伏，我们预计2014年末中电投河北公司累计建成光伏电站或超过400MW。

    中电投集团层面，截止2013年底水电、核电、风电、光伏等清洁能源装机容量超过30GW，占比超过34%位于五大发电集团之首，其中，光伏装机容量2.5GW居全球第一。我们预计2014年末中电投集团公司光伏装机容量超过3.5GW。

    三、投资建议

    我们预计2014-2016年公司分别实现每股收益0.44元、0.63元和0.92元，对应PE分别为18x、13x和9x。通过资本资产运作，公司有望成为中电投集团旗下的清洁能源运营平台，给予“推荐”评级。