二季度实现归母净利润9.2 亿元，单季盈利创新高

    受益于环保限产下钢材价格提升，2018 年上半年，公司实现营业收入315.37亿元，同比增长11.61%；实现归母净利润14.24 亿元，同比增长50.12%。二季度单季实现营业收入169.24 亿元，环比增长15.82%；归母净利润9.20 亿元，环比增长82.33%。

    加大环保治理力度以降低限产影响

    公司地处京津冀限产区域内，生产运营受到环保限产影响较大。报告期内，公司产量有明显下降，迁钢公司、京唐公司钢产量分别为359 万吨、392 万吨，同比下降3.0%、15.7%。但公司在炼铁工序积极应对环保限产对高炉操作技术的考验，实现高炉停开炉技术重大突破。且公司不断提高环保投入，提升排放水平，力争10 月底前实现超低排放，争取降低限产比例。按照目前采暖季限产方案，针对钢铁企业全面达到超低排放要求的，可不予错峰。若公司顺利达到超低排放标准，或可收益于该政策降低产量影响。

    产品结构优化成为重要的利润增长点

    公司聚焦汽车板、电工钢、镀锡板三大战略产品，持续优化产品结构。报告期内，迁顺基地高端领先产品产量同比增长14.5%，京唐基地同比增长5.9%。下半年，京唐基地计划投资13 亿元，建设镀锌高强度汽车板专用生产线，计划年产能36 万吨。公司高端产品产量提升，带动盈利能力提升。

    京唐二期一步为公司提供新的增长点

    京唐二期一步建设进展顺利，项目进度46.8%，已完成炼钢主体厂房建设，二期高炉、焦炉及设备正在建设调试中。按计划高炉将于年底点火，明年形成新的增量。

    投资建议

    预计2018-2020 年公司净利润分别为27.0 亿元、34.7 亿元和41.3 亿元。按照目前股价，2018-2020 年市盈率分别为7.9、6.2 和5.2，给予“增持”评级。

    风险提示

    钢材消费大幅下降。