本报告导读：

    公司是京津冀地区龙头板材企业，装备水平先进。公司三大基地协同发展，高端产品增长较快，且京唐二期投产将为公司贡献增量。首次覆盖，给予“增持”评级。

    投资要点：

    首次覆盖，给予公 司“增持”评级。公司是京津冀地区大型板材生产企业，我们预计公司2019-2021 年的EPS 分别为0.24、0.28、0.31 元，参考同类公司，给予公司2019 年PE 16.5 倍进行估值，对应每股价格3.99元。首次覆盖，给予“增持”评级。

    板材需求平稳，三季度钢价不悲观。汽车销量在2019 年6 月已出现回暖，我们认为汽车目前已到达销售下行周期的尾部，随着国六标准的实施，汽车销量将稳步回暖，汽车对板材的需求或不再形成拖累。另外，家电销量维持高位、挖掘机景气周期持续、油气投资旺盛均支撑板材需求。三季度来看，房地产投资在库存持续去化的背景下将维持平稳，专项债可用作资本金之后，基建投资的资金来源拓宽，基建投资或在3 季度回暖，而供给端将面临环保限产带来的减量，三季度钢价不悲观。

    板材龙头企业，汽车板市占率较高。公司是京津冀地区板材龙头企业，产品规格和牌号齐全，其中汽车板、电工钢和镀锡板为公司战略产品，市场份额逐步扩大。汽车板产品国内市占率第二、产量稳步上升，已成为主要车企的认证供应商。

    京唐二期稳步推进，公司产能将进一步上升。公司京唐二期一步工程于2016 年开工建设，设计产能439 万吨，2019 年3 月已进行了一条产线的试车。随着京唐二期的逐步投产，公司产能将稳步上升，业绩持续释放。

    风险提示：地产投资大幅下行；汽车销量持续下行；京唐二期投产进度不及预期。