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东方钽业(000962)机构评级研报股票分析报告

 
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东方钽业(000962):2018年业绩和预告一致;资产置换交割完成

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2019-03-27  查股网机构评级研报

2018 年业绩和预告一致

    东方钽业公布2018 年业绩:营业收入10.95 亿元,同比增加16%,归属母公司净利润2989 万元,同比增加1.08x,对应每股盈利0.07元,处于业绩预告区间内,扣非后归母净利润1981 万元,同比增加1.05x。4Q18 单季度公司营业收入2.8 亿元,同比增加17%,环比减少8%,归母净利润2657 万元,同比增加2.8 亿元并实现扭亏,环比增加17%。4Q18 业绩同比大幅改善主要是由于毛利率上升。

    评论:1)毛利率显著改善。2018 年综合毛利率同比大幅增加13.9ppt 至15.2%,其中钽铌(及合金)板块毛利率同比增加8.0ppt至21%,钛(及合金)板块毛利率同比下降0.3ppt 至-11.5%,能源材料板块毛利率同比增加4.0ppt 至8.3%。2)产量有所下降。公司处于加工制造业,2018 年产量7300 吨,同比下降29%,销售量为8112 吨,同比下降23%。3)财务费用显著减少。2018 年公司财务费用为579 万元,同比减少87%,主要是由于利息支出减少和汇兑收益增加,2018 年财务费用率为0.5%,同比减少4.2ppt。4)资产减值同比减少。2018 年公司资产减值损失为-126万元,2017 年为1936 万元,主要是由于部分存货跌价准备转回。5)2018 年经营活动现金流6245 万元,同比减少73.5%。

    发展趋势

    资产置换交割完成。2018 年12 月,公司与控股股东中色东方完成交易:置出公司所属的钛材分公司、光伏材料分公司、研磨材料分公司、能源材料分公司和位于大武口区工业园区的相关公辅设施,获取西北稀有金属材料研究院宁夏有限公司(“西材院”)28%股权,不足部分由中色东方以现金支付差额。西材院是我国唯一的铍材研究加工基地,有助于公司拓展有色材料加工领域。

    盈利预测

    由于18 年业绩同比改善,我们上调19/20 年盈利预测0.06/0.03元到0.05/0.06 元。

    估值与建议

    公司当前股价对应19/20 年3.1/3.1 倍P/B,维持中性评级,但由于公司盈利改善,上调目标价23%到8 元,对应19/20 年3.1/3.0倍P/B,对比当前股价有2%跌幅。

    风险

    下游需求不及预期。

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