公司动态

    　　公司近况

    　　2025 年11 月10 日，公司全资子公司中美华东的罗氟司特乳膏（ZORYVE）0.15%上市许可申请获得受理，此外10 月30 日其罗氟司特乳膏（ZORYVE）0.3% 上市许可申请获得受理。

    　　评论

    　　外用PDE4 抑制剂在安全性方面具有优势。根据公司公告，在美国，ZORYVE0.15%乳膏被批准用于6 岁及以上患者的轻度至中度特应性皮炎的局部治疗，0.3%乳膏被批准用于6 岁及以上患者的斑块状银屑病的局部治疗。罗氟司特乳膏是一种不油腻的保湿乳膏，易于涂抹并迅速吸收，且用法为每日一次，与传统的激素类外用制剂相比，没有长期使用时间的限制，提高了用药便利度。我们认为该产品有助于公司丰富自免皮肤治疗领域产品。

    　　FGF21R/GCGR/GLP-1R三靶点激动剂临床二期数据亮眼。11 月9 日，控股子公司道尔生物在2025 年AHA公布自主研发FIC的DR10624 治疗重度高甘油三酯血症Ⅱ期临床主要结果1：在12 周治疗期间内实现高效持续降低甘油三酯水平（最高达74.5%）、优化多项致动脉粥样硬化脂质谱、快速高效消除肝脏脂肪（最高达67%）及多项代谢指标改善。目前，根据公告该适应症正在推进Ⅲ期临床准备工作；MASH等适应症Ⅱ期临床同步推进。

    　　2026 年产品储备丰富。根据公司公告，未来一年左右，公司有望获批的：1）医药产品包括司美格鲁肽注射液、德谷胰岛素注射液、雷珠单抗注射液、依达拉奉片、乌司奴单抗注射液克罗恩病适应症等。2）医美领域有注射用重组A型肉毒毒素、Ellansé伊妍仕M型（改善颞部凹陷）、V30、MaiLiPrecise（眶下凹陷适应症）等。我们预计公司新产品有望持续贡献收入增量。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持2025/2026 年EPS预测2.25 元/2.59 元不变。我们维持跑赢行业评级和目标价54.05 元不变，对应2025/2026 年24.0倍/20.9 倍P/E。当前股价对应2025/2026 年19.2 倍/16.7 倍P/E，离目标价有25.3%的上行空间。

    　　风险

    　　在研产品不及预期，公司参控股的研发机构亏损。