事件：公司披露三季报，19 年前三季度公司实现营收55.06 亿元，同比增长16.52%；实现归母净利润4.95 亿元，同比增长191.70%。对此点评如下：

    公司三季度单季实现归母净利润2.40 亿元，同比增长64.4%，基本与上半年业绩持平。公司披露三季报，19 年前三季度公司实现营收55.06 亿元，同比增长16.52%；实现归母净利润4.95 亿元，同比增长191.70%。第三季度公司实现营收21.03 亿元，同比增长14.54%；实现归母净利润2.40亿元，同比增长64.4%。

    湖北省Q3 水电偏枯，公司火电发电量增速较高。公司Q3 上网电量同比增长14.8%，维持上半年16.4%的快速增长。这主要是由于湖北省Q3 用电量增速6.5%，基本与Q2 用电量增速（6.7%）持平，保持快速增长。而湖北Q3 水电发电量增速-12.5%，比Q2 -3.0%的增速更枯。

    湖北Q3 电煤价格环比下降，降低单位燃料成本。湖北省今年第三季度不含税电煤价格指数均值520.69 元/吨，较Q2 环比下降1.6%。从去年基数情况来看，2018Q2、2018Q3、2018Q4 湖北电煤价格指数均值分别为534.25、547.73、554.68 元/吨，逐步上升；因此2019Q3 煤价同比降幅更为明显。公司Q3 单季度毛利率为21.5%。

    假设Q4 上网电量同比增长13%，Q4 标煤单价较Q3 环比略微下降0.2%，则Q4 毛利2.4 亿元，同比增长0.96 亿元。

    电量高增下业绩快速释放，上调至强烈推荐评级。预计公司2019~2021年归母净利润分别达到6.0、6.7、7.3 亿元，对应市盈率9.0、8.1、7.5 倍。

    　　公司当前市净率为1.46 倍。公司三季度业绩表现优异。浩吉铁路通车宽松煤炭供应，电量成长足以支撑业绩高增。

    风险提示：上网电价水平或低于预期，煤价或超预期上升等