事件：公司前三季度实现收入94.55 亿，同比增长8.35%，实现归母净利润8.98 亿元，同比下降-6.89%，实现扣费净利润9.11 亿，同比增长11.21%。从单季度来看，公司三季度单季度实现收入38.35 亿，同比增长46.87%，实现归母净利润3.71 亿元，同比增长12.9%，实现扣费净利润3.64 亿，同比增长41.67%。

    　　点评：

    　　经营性现金净流大幅回升。公司前三季度单季度经营性现金净流3.97亿元，同比增长64.86%，现金流情况大幅回暖，为后期环卫市场持续引领发展奠定了基础。

    　　分版块来看，公司智慧环卫板块经营情况亮眼。第三季度板块实现收入27.52 亿元，同比增长83.79%，前三季度累计收入65.32 亿元，同比增长25.86%。公司把握国家经济形势和环保行业发展趋势，积极布局和推动智慧环卫业务取得了显著成绩。

    　　环卫板块持续保持高速增长。板块第三季度实现收入4.9 亿，同比增长55.4%，前三季度实现收入12.92 亿，同比增长138%。从订单情况来看，前三季度中标合同113.7 亿元，年化金额10.12 亿，处于行业第一。目前公司在手合同365 亿元，年化金额26.41 亿，确保公司环卫板块长期稳定的发展。

    　　环卫装备板块业务大幅改善。目前环卫市场逐步摒弃传统的环卫模式，向新能源化、智能化、机械化转型，推动公司环卫装备业务大幅改善。

    　　公司前三季度板块收入52.4 亿，同比增长12.8%，前三季度新签订单63.45 亿，同比增长15.8%，新签订单和收入排名均处于行业第一。

    　　盈利预测：预计公司2020-2022 年利润为14.4 亿、18.3 亿和21.4 亿，PE 为18 倍、14 倍和12 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：竞争加剧导致环卫毛利率下降；环卫装备订单不达预期。