盈利预测预估值

    我们预计公司2011-2013 年的营业收入分别为42.7 亿，54.1 亿和74.2 亿，EPS 分别为0.41 元，0.62 元，1.01 元，对应动态PE 分别为45.2X，29.6X和18.2X，首次给予“买入”评级，目标价27.9 元。

    金属新材料新工艺典型代表

    安泰科技是我国规模最大、技术实力最强的金属新材料、新工艺研究生产基地之一，在国内金属新材料及制品行业具有领先地位。

    有效突破超硬材料产能瓶颈

    公司的高速工具钢通过扩产2011 年产能提升到4 万吨，有效解决产能瓶颈。

    公司引入了法国Erasteel 作为战略投资者，利用其销售渠道打开海外市场，未来高速钢盈利快速增长可期。金刚石锯片供不应求，2011 年产能已经增长30%，公司将通过增资和海外设厂进一步提高产能，提升市场份额。

    非晶带材童话变现实

    通过与国网合作成立子公司，公司顺利打开非晶带材推广空间。盈利提升一方面是由于产销量可大幅提升；另一方面是产品的毛利率有望从10%提升到40%。预计非晶带材2012 年全年盈利可达到2.7 亿，同比提升800%。

    四项在建项目2013 年集中释放业绩

    LED 配套难熔材料、特种焊接材料、纳米晶超薄带及高端粉末冶金制品四项在建项目定位高端新材料，2013 年可建成投产，将大幅提高公司高端产品的占比，提升公司综合毛利率，进一步提升公司盈利能力。

    风险提示

    与国网合作不顺利，非晶带材产能释放低于预期；募投项目进度低于预期。