主要有色金属品种产量明显回落：7 月份国内主要有色金属产量同6 月份相比出现下滑，只有镍保持小幅增长，而铝产量基本持平。这表明在宏观调控、电力短缺、运力紧张等因素的综合作用下，全行业正面临着较大的调整。

    价格仍在高位运行，铝价表现尤为突出：8 月份国际有色金属价格走势波澜不惊，大多呈窄幅振荡格局，价格也基本同上月持平。主要有色金属品种中，只有镍价出现了较大幅度的调整。而当月国内铝、铜价格走势明显强于伦敦，尤其是4 月份以来持续走低的国内铝价，短短一个月上涨超过1200 元/吨。

    全球经济增长对色金属价格形成较好的支撑：全球主要国家的工业生产增长仍很强劲，尤其是日本，6 月份工业生产同比增长高达8.9％。虽然中国7 月份工业增长已连续五个月下走低，但全球其它地区有色金属消费的强劲增长已弥补了中国宏观调控带来的负面影响。另外，IMF 再次调高了全球经济增长的预期，这都给近期有色金属价格走势形成较好的支撑。

    精铜加工费上升对铜冶炼企业影响不一：我们的分析表明，加工费每上升100 元/吨，2005 年铜都铜业每股收益将提高0.032 元，而江西铜业只提高0.003 元，云南铜业为0.017 元。

    氧化铝价格开始止跌回稳，并有小幅上扬：目前进口价格已达3800 元/吨，略高于中铝的3750 元/吨。但由于受银根紧缩的影响，短期内国内铝厂资金仍较为短缺，对氧化铝的需求能否迅速提高尚有待进一步观察。

    我们认为近期氧化铝价格继续下调的空间较小，年内氧化铝价格可望稳定在3500～3800 元/吨的水平。

    调低江西铜业投资评级，调高山东黄金风险评级：具体参见相关报告。

    短期仍然看淡电解铝行业：我们认为未来电解铝行业孕育着较好的投资机会，8 月份以来的国内铝价上涨表明供需基本面正在改善。但短期内国家对电解铝行业的政策取向（出口退税的取消、对氧化铝进料加工的限制等）还有待进一步明朗，电力短缺和电价上涨对企业的负面影响尚未消化，行业整体复苏的具体时间还有待观察。