云管端布局，一体化优势明显

    公司主营IDC、CDN、APM 及其他增值服务，云管端一体化布局。其中“云”

    方面，IDC 与CDN 服务成主要业绩驱动力，营收贡献超80%。“管”方面，收购专网服务商莹悦网络布局DCI；端方面，公司的APM 产品已经拥有33万全球监测PC 和移动真机。

    云服务带动业绩快速增长

    随着互联网云基础服务的高速增长，公司IDC 业务营收16 年达到4.35 亿元。公司拥有近4500G 带宽的IDC 资源储备，且投入规模不断扩大，全国机房数由2015 年6 月的80 个增长至目前超过200 个机房，增长幅度超过150%。此外，公司于2016 年12 月投资9000 万元，用于扩大上海地区IDC业务规模、强化其规模效应，规划新增1000 个机柜。同时，公司拟以7,500万元收购创新云海100%，目前一期区域正在运营中的机柜数量为680 个，另有158 个预留机柜，预计为公司带来不少于700 万的净利润。2017 年3月拟通过收购创新云海100%股权获得深圳地区自由机房核心节点，与公司上海、杭州等地星级级房协同，强化全国网络组员覆盖、服务能力。

    CDN 业务方面公司拥有200 多个节点、超过3000 台服务器、3000G 带宽，针对视频、在线教育、游戏及广电等行业推出专门的网络加速解决方案，目前拥有覆盖美洲、欧洲、澳洲、东南亚、日本等地的CDN 资源布局。

    “管”、“端”延伸布局完成，一体化战略优势凸显

    公司于2015 年5 月开始收购莹悦网络，2016 年10 月完成并表，并在VPN业务上持续发力，于2016 年11 月、12 月增资2.5 亿建设VPN 业务（虚拟专用网络，可以提高信息传输的安全性），大容量业务站点从75 个扩大至222 个，针对安全敏感度较高的客户（如政企、金融行业等）为其提供安全的数据传输在完善公司网络资源布局的同时，与公司已有IDC、CDN 和APM 业务形成强大的协同效应，通过“管”（包括内容分发、通道等的专业化管理服务） 的延伸与连接，实现从“云”迈向“端”的发展的战略目标。APM 业务方面，公司自主研发了基于大数据的应用性能管理APM 产品mmTrix。报告期内，APM 产品已经拥有33 万全球监测PC 和移动真机，实现全球监测12.6 亿多次。

    盈利预测

    结合公司剥离纺织业务，切入行业需求明确的数据中心市场，我们认为公司短期受益于IDC 规模扩张所产生的直接收入，长期关注公司“云-管-端”战略布局。预计17-19 年EPS 分别为0.40 元、0.52 元、0.68 元，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示：IDC 行业竞争加剧、VPN 业务发展不达预期