平安观点；

    公司净利润大幅增加。佛塑股份被新股东广新外贸集团控股后，在2009年扭亏为盈，2010 年净利润大幅增长。利润增长主要来自于收入增加和成本降低，其中销售费用、财务费用同比降低约13%和12%，管理费用增加9.5%。公司实现每股收益0.28 元，完全符合我们预期。

    公司确定未来发展主线以新能源、新材料和节能环保产业为主。2010 年公司全面落实高端化战略，调整产业结构，逐步剥离利润率低下的项目，优势项目成长迅速。旗下子公司纬达光电、金辉高科和杜邦鸿基净利润增长率分别达到68.33%、76.4%和153.81%。

    金辉高科锂电池隔膜项目业绩增长迅速。公司所产隔膜目前仍主要用于传统锂电池，但金辉高科是国家863 新能源汽车项目的承担单位之一，未来有望在动力电池隔膜上取得技术突破。金辉高科在05、06 年投产后逐渐走出亏损，07 年实现净利润1977 万元、08 年净利润达3436 万元、09 年净利润3839 万元，10 年实现净利润6753 万元，增长76%，主要增长动力来自于销售规模扩大，毛利率上升。自09 年10 月起，公司对金辉高科锂离子电池隔膜项目进行扩产，产能从1200 万平方米/年扩产至5700 万平方米/年，扩产幅度约等于4 倍，新产能预计2011 年下半年投产。

    盈利预测与投资评级。公司2010 年实现战略转型，业绩实现快速增长。旗下子公司金辉高科主要产品锂离子电池隔膜属于进口替代产品，毛利率远高于传统薄膜。该项目在2011 年产能会有较大提升，预计能够为佛塑股份的持续增长注入强劲动力。提高公司2011、2012 年业绩为0.52元、0.72 元，维持“强烈推荐”的投资评级。