投资要点：

    公司今日公布2011年半年度业绩快报。上半年公司实现营业收入19.07亿元，同比增长8.95%；净利润1.18亿元，同比增长115%；实现每股收益0.192元。基本符合我们的预期。

    2009年广新集团入主后，对公司进行了大刀阔斧的改革，确定了"调结构、强管理、强创新"的整体工作思路，公司的定位转变为重点发展各类薄膜新材料，应用领域主要为新能源和节能等新兴产业。

    公司未来的增长点在于锂电池隔膜、偏光片等市场空间广阔、技术难度大、盈利能力强的产品。目前公司盈利主要来自佛山纬达光电材料有限公司、佛山市金辉高科光电材料有限公司、佛山杜邦鸿基薄膜有限公司等控股子公司或参股公司。锂电隔膜方面，金辉高科新建的4500万平方米项目预计将在2011年中期建成投产，同时在产品质量上，将逐渐攻克笔记本电脑电池隔膜、动力电池隔膜等高档产品。在偏光膜方面，纬达光电已经拥有100万平方米的产能，2011年上半年将扩产到180万平方米，同时公司正在积极研制TFT-LCD用偏光膜。

    同时，公司对于仍处于亏损或者微利的传统产业进行了大刀阔斧的改革，这方面公司的思路是理顺股权结构，提高经营效率和产品档次以扭转亏损，对于难以改善的产能将持续淘汰，部分亏损子公司将出售或者清算，先后淘汰低效率产能6万吨左右。若未来公司甩掉亏损业务包袱，业绩仍将有可观的提升。

    我们预计2011-2012年公司EPS为0.45、0.58、0.76元，以昨日收盘14.17元对应的市盈率分别为31、24和19倍，估值相对合理。考虑到公司产品的市场前景和较高的盈利能力，给予公司股价"推荐"评级。