点评：

    股权转让贡献收益 为了进一步优化金辉高科股权结构，推动金辉高科利用资本市场加快发展，公司将所持有的金辉高科16%股权转让给广东恒正投资有限公司和广东恒健创业投资有限公司，由此确认投资收益4.58 亿元。转让后公司持有金辉高科 32.125%股权，金辉高科将不再并表，以权益法计算收益。

    纬达光电业绩下滑明显 纬达光电 11 年销售收入 1.83 亿元，同比下降 56.9%，净利润 4367 万元，同比下降 62.7%，毛利率 36.83%，下降 4.26%。由于新进入者的竞争及行业销售模式的转变，3D 偏光膜产品销量和毛利率均降低，纬达光电 11 年业绩下滑明显。

    杜邦鸿基收益持平 杜邦鸿基作为公司主要的投资收益来源，11年贡献了1.18 亿元的投资收益， 与10 年 1.16 亿元的投资收益基本持平。作为 BOPET 薄膜领域的龙头企业之一，杜邦鸿基在变压器及马达的绝缘材料、标签、电容器、触摸开关、纸币防伪、光伏电池、包装等领域均具有较强的竞争优势，我们认为杜邦鸿基未来将持续为公司贡献投资收益。同时，杜邦鸿基的扩产也在推进中，值得期待。

    新兴领域是未来看点 公司以新能源、新材料和节能环保产业的高性能聚合物膜材料为核心，推进复合智能节能贴膜、晶硅太阳能电池用 PVDF 膜等项目建设和产业化，有望成为未来公司业绩新的增长点。

    维持“审慎推荐”投资评级 我们预计公司 11-13年EPS分别为 0.82 元、0.24 元和 0.29 元，给予公司“审慎推荐”投资评级。

    风险提示 公司新产品开发低于预期。