chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

银泰黄金(000975)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

银泰黄金(000975)公司首次覆盖报告:量价齐升 山金集团或将注入新活力

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2023-12-25  查股网机构评级研报

  战略规划纲要指引增产增储,量价齐升助力业绩增长

    公司发布战略规划纲要对矿产金产量给予指引,成本优势领先,量价齐升,山东黄金集团有望为公司发展带来新动能,我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为15.15、18.74、20.11 亿元,EPS 分别为0.55、0.68、0.72 元;对应2023 年12 月22 日收盘价的PE 分别为27.5、22.2、20.7 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

      背靠山东黄金集团,内生外延发展或有新局面

    银泰黄金成立于1999 年,2013 年收购多金属矿山玉龙矿业,2018 年收购黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦三座金矿,公司产品以合质金为主。2023 年山东黄金成为银泰黄金控股股东,背靠山东黄金集团,内生外延发展或有新局面。公司经营业绩向好,2023 年前三季度,公司实现归母净利润11.18 亿元,同比增长20.24%,业绩显著改善。合质金毛利率领先同业,2022 年黄金业务营收贡献32.33%,毛利率高达57.37%。公司资产负债率较低,资本结构稳健,2018 至2023H1,公司资产负债率维持在12-25%之间,与同业相比,公司资产负债率处于较低水平。

      克金成本优势显著,战略规划清晰,利润有望持续增厚黄金业务:公司矿山品位较高,克金成本领先同业。比较山东黄金、中金黄金、银泰黄金下属产金量1 吨以上的矿山,公司矿山品位位于前列,2022 年公司平均克金成本仅167.6 元/克,成本优势显著。吉林板庙子、青海大柴旦矿石处理量均有较大上升空间,华盛金矿复产在即,受益于高金价,公司黄金业务盈利能力将保持强劲;公司战略规划清晰,2025 年矿产金产量较2022 年底增长70.0%至12 吨。银铅锌业务:玉龙矿业技术改造提高选矿能力,年采选产能有望突破120万吨,高银价下,银铅锌业务将持续贡献利润。

      2024 年降息预期接棒,金价中枢有望抬升

      我们认为2024 年金价中枢抬升概率较大。短期来看,巴以冲突存在升级的可能性,风险因子有望继续催化金价上涨;中期来看,2024 年美国大选带来不确定性,联储目标利率维持高位或对2024 年美国公司债券集中兑付产生影响,美债危机与美国经济衰退概率仍存。中长期来看,随着美国开启降息周期,实际利率、美元指数有望下行,全球流动性宽松,黄金有望迎来新一轮价格中枢的抬升。

      风险提示:产品价格波动风险;美联储货币政策波动风险;实控人及控股股东规划不确定性风险。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网