chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

银泰黄金(000975)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

银泰黄金(000975)深度报告:背靠优质资源 量增逻辑明确

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2024-01-25  查股网机构评级研报

报告摘要:

    银泰黄金:稳步推 进黄金主业,山金入主加速公司成长。1)2007 年中国银泰成为公司第一大股东,2013 年公司收购内蒙古玉龙矿业,正式进军有色矿业领域(铅锌银);2016 收购加拿大埃尔拉多旗下金矿资产,2021 年收购华盛金矿,持续向金矿领域拓展,目前公司黄金业务利润占比已达80%+,为纯正金矿标的;2)2023 年山东黄金溢价收购公司20.9%股权,而后继续增持,截至2023 年末持有公司约29%股权,为公司第一大股东,一方面,山东黄金高溢价收购彰显其对公司未来发展潜力的认可;另一方面,山东黄金在资金、政府关系、行业资源、开采技术等方面均存在较强优势,有望为银泰未来的资源扩张之路带来实质性帮助。

    公司看点:高品位资源优势显著,远大战略目标凸显雄心。1)资源优势:

    公司目前金资源量约173.9 吨,未来有望通过现有矿山勘探+并购实现进一步黄金增储,根据公司发展战略规划,2025 年末公司金资源量及储量目标为240 吨,2030 年达600 吨+;同时公司现有金矿品位较高,开采成本明显优于其他金矿公司(2022 年公司克金营业成本仅167 元);2)产量扩张:一是青海大柴旦青龙沟金矿Ⅱ/Ⅲ矿、细晶沟完成探转采后,有望贡献增量;二是华盛金矿复产+扩证后,120 万吨采选产能预计对应2.9 吨金;三是收购优质海外内标的,目前公司金产量约在7 吨左右,2025 年规划目标为12 吨,2030 年为28 吨。3)铅锌银矿利润丰厚:玉龙矿业资源量丰富,远期或有进一步增储空间,同时玉龙2019-2022 年业绩持续增长,2022 年净利约为3.8 亿,考虑到2022 年末玉龙矿业选矿能力3400t/d 扩张至5000t/d,满产后利润有望进一步释放。

    金价中期趋势向上。目前美国经济动能正在弱化但韧性始终存在,但往后看随着超储消耗、企业债到期,美国经济或存在更明显的下行压力,联储降息为必选项,对应金价中期趋势向上。考虑到2023 年末FOMC会议后降息预期已打开,目前金价已进入易涨难跌的状态。

    盈利预测与投资建议:考虑到公司最新发展战略规划,预计公司 2023-2025 年归母净利14.7/18.3/24.2 亿,考虑到未来公司黄金业务或量价齐升,给予公司“增持”评级。

    风险提示:美联储紧缩超预期、金矿品位波动、盈利预测不及预期。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网