投资事件：公司发布2023 年三季报： 2023 年前三季度营业收入480.96 亿元，同比下降8.85%；归母净利润7.87 亿元，同比下降49.12%；扣非归母净利润4.30 亿元，同比下降69.30%。2023 年单Q3 营业收入232.99 亿元，同比增长30.04%；归母净利润4.61 亿元，同比下降22.06%；扣非归母净利润4.19 亿元，同比下降25.63%。

    　　公司单Q3 营收实现高增，合同负债增速较快。公司2023 年前三季度营业收入480.96 亿元，同比下降8.85%，单Q3 公司营收232.99 亿元，同比增长30.04%。公司单Q1 营收增速-45.59%，单Q2 营收增速-12.38%，前两个季度营收增速均同比下滑，第三季度营收增速转正并高增，收入端向好。公司前三季度合同负债较期初增加62.01%，主要是因为预收货款增加。

    　　单Q3 费用率下降，毛利率承压。公司2023 年前三季度毛利率为9.67%，相较于2022 年同期下降了2.35pcts。公司第三季度毛利率为7.82%，同比下降3.6pcts。前三季度公司的销售费用/管理费用/研发费用分别为10.36/5.26/21.67 亿元，其中销售费用和管理费用分别下降11.75%和15.20%，研发费用同比提升1.86%；第三季度销售费用率/管理费用率/研发费用率分别下降0.59/0.19/1.16pcts。

    　　公司可适配多种架构AI 加速芯片，推出云峦服务器操作系统。公司作为算力系统供应商，支持多元异构算力，可适配多种架构的AI 加速芯片，公司正在积极推进更加多元化的算力系统研发创新，致力为客户提供持续稳定的产品服务。云峦服务器操作系统KeyarchOS 是浪潮信息基于Linux 内核、龙蜥社区等开源技术自主研发的一款服务器操作系统，支持X86、ARM 等主流架构处理器，广泛兼容传统CentOS 生态产品与创新技术产品，可为用户提供整套可视化CentOS to KOS 迁移方案。

    　　投资建议：我们预计2023-2025 年公司收入分别为714.91/854.32/998.37 亿元，归母净利润分别为17.48/24.14/31.20 亿元，对应PE 分别为24.7/17.9/13.9。给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：新市场开拓风险，公司业务进展不及预期，市场竞争加剧，原材料供应风险。