本报告导读：

    前三季度业绩符合预期，客流向好驱动营收增长，漓江千古情或成新利润增长点，公司加速剥离亏损业务并整合优质资源，盈利能力有望提升。

    投资要点：

    业绩略超预期，增持。①客流同增驱动营收增长，新增投资收益及贷款贴息有效增厚业绩；②漓江千古情项目预计2018 年中投入运营，将成新利润增长点；③公司加速剥离亏损业务并整合优质资源，维持2017/18 年EPS0.15/0.16 元，对应目标价15.18 元，增持。

    业绩简述：公司2017 年前三季度实现营收4.19 亿元/+17.23%，归母净利6,952.8 万元/+41.35%，EPS0.19 元，其中第三季度实现营业收入1.57 亿元/+2.28%，归母净利4,040.2 万元/+-9.34%，EPS0.11 元。

    客流增速向好驱动营收增长，投资收益增厚业绩。①前三季度景区天气情况良好，客流同增11.61%驱动营收同增17.23%；②公司投资收益同比增加469 万元，其中参股子公司井冈山旅游发展公司确认投资收益同比增加233 万，从七星景区、象山景区确认的门票分成收益同比增加273 万元；③前三季度收到600 万贷款贴息以及营改增减少相关税费，有效改善净利。

    漓江千古情或成新利润增长点，剥离亏损业务及整合优质资源加速。

    ①公司与宋城合作的漓江千古情项目已于2017 年6 月23 日开工建设，计划将于2018 年年中投入运营，公司持股比例30%，预计建成后将成为公司主要利润增长点；②控股股东桂林旅游发展总公司拥有丰富的优质旅游资源，同时拥有漓江城市段客运经营权，目前公司正参与漓江风景区水上游览经营权，存在优质旅游资源整合预期；③公司将加速剥离旗下亏损资产及子公司，丰鱼岩资产剥离事项正稳步推进，预计盈利能力将提升；④公司系井冈山旅游发展股份有限公司第三大股东，井冈山现已提交上市申请，若顺利上市公司将大幅受益。

    风险提示：天气因素等对客流的不利影响；资源整合进度不及预期。