1H18 业绩符合预期

    桂林旅游公布1H18 业绩：营业收入2.6 亿元，同比-1.69%；归属母公司净利润0.29 亿元，同比+0.6%，对应每股盈利0.081 元。扣非后净利润0.27 亿元，同比+21.3%。业绩符合预期。

    游客接待数量同比下滑。截止1H18，公司接待游客416.88 万人次，同比下降4.54%；其中景区接待游客215.95 万人次，同比增长3.75%；漓江游船共接待游客26.14 万人次，同比下降0.93%；漓江大瀑布饭店接待游客14.75 万人次，同比下降8.33%；旅游汽车公司接待游客32.02 万人次，同比下降21.49%。

    发展趋势

    1）公司目前仍有多家子公司处于亏损状态，对公司业绩拖累严重，公司正在积极推动资源重组，后续可继续关注落地进程。2）公司与宋城演艺共同开发“漓江千古情”，一期项目漓江千古情项目建设已于2018 年7 月完成，并已于2018 年月7 月27 日正式投入运营，未来有望成为业绩的重要新增长点。

    盈利预测

    维持盈利预测，公司2018 年、2019 年归母净利润分别为0.98 亿元、1.23 亿元。

    估值与建议

    公司当前股价对应2018/19 年22.1/17.7 倍P/E，维持中性评级，维持6.15 元的目标价，对比当前股价有2%上涨空间。目标价基于2019 年18 倍P/E。

    风险

    自然灾害影响出游，新项目进展不确定性。