事件：公司近日发布23Q3季报，23Q1-3实现营业收入105.75亿元，同比下降1.24%；归母净利润20.60 亿元，同比增长5.59%。其中，23Q3 实现营业收入40.48 亿元，同比下降0.83%；归母净利润5.98亿元，同比下降4.51%。

    三大主业稳健发展，ROE 达7.45%。23Q1-3 公司融资租赁、不良资产管理、投资管理三大主业的营业总收入合计47.26 亿元，同比增长1.90%；实现归母净利润20.60 亿元，同比增长5.59%；Q1-3 净资产收益率7.45%，经营业绩稳健增长。

    融资租赁资产质量持续优化，风控体系不断完善。23Q1-3 融资租赁业务稳健发展。第一，积极开展普惠业务，深化与设备制造厂商、先进制造业企业、汽车厂商等产业客户的业务合作，支持中小微企业发展。第二，聚焦区域深耕，聚焦广东、江苏、浙江等区域的优质客户，资产质量持续优化，截至2023 年9 月末，越秀租赁信用资产不良率为0.35%，低于行业水平。第三，强化科技赋能，成功接入人行个人征信，进一步完善“越租分”智能风控体系，有效提升融资租赁业务审批效率和进件风险识别。

    新能源业务投放同比高增，第二增长曲线加速开拓。公司充分发挥多元金融业务体系的协同能力，积极响应“双碳”政策，向新能源产业客户提供综合金融服务，具体业务内容包括：一是通过越秀租赁构建直租、经营性租赁等多种商业模式，为新能源企业提供融资支持；二是通过越秀产投聚焦头部新能源企业，开展股权投资业务；三是与光伏头部企业进一步协同合作设立新能源专项投资基金，开展新能源领域的资产收购、合作运营、设备租赁等一系列服务。23Q1-3 公司新能源业务新增投放91 亿元，同比大幅增长1375%。此外，公司结合新能源业务积极推进投融联动，取得银行新能源项目专项贷款15 年期授信规模53 亿元，有效支撑公司新能源业务发展。

    盈利预测与投资建议：考虑到公司主业经营稳健向好，新能源业务已成为第二增长极，我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为2.81、3.21、3.66 亿元，同比增速分别为11.95%、14.01%、14.04%。

    EPS 分别为0.56、0.64、0.73 元/股，对应2023 年PE 为11.54x，给予“增持”评级。

    风险提示：子公司经营不及预期、主业经营状况出现下滑、新能源业务增长不及预期。