投资要点

    整体收入稳定增长，20Q2 单季度扣非净利润创历史新高：报告期内，公司实现收入27.44 亿元，同比增长7.43%；归母净利润3.42 亿元，同比增长3.14%；扣非后净利润2.02 亿元，同比增长26.80%，20Q2 单季度扣非后归母净利润1.89 亿元，同比增长77.07%，创历史新高。

    光通信业务快速发展，20H1 同比增长41.62%：公司光通信业务快速发展，上半年实现收入12.72 亿元，占比46.36%，同比增长41.62%，毛利率同比增加3.04 个百分点。5G 光模块方面，上半年公司克服疫情影响，月产能及销量达到历史峰值，发货量继续保持行业前列；数据中心方面，华工正源已实现100G 国内外市场批量销售，400G 启动小批量发货，同时面向下一代的数据中心小封装100G 及800G 产品已启动研发。

    同时通过精益管理，核心光模块业务盈利能力显著提升。

    激光加工设备业务20H1 同比下滑12.50%，未来业务有望多维度拓展：

    激光加工设备业务上半年实现收入8.16 亿元，占比29.73%，同比下滑12.50%，毛利率同比增加1.44 个百分点。公司上半年收入下滑主要原因为一季度疫情影响所致。激光加工设备业务多维度拓展，焊接产品线以新能源汽车电池托盘产品为核心，成功进入宁德时代，智能装备事业群主营产品激光切割机、激光焊接机合同额同比增长10%；精密激光事业群重点组织拓展脆性材料、PCB、无线充电、智能穿戴领域，提升3C行业市占率。

    校企改制有望落地，公司经营活力有望再上一个台阶：此前公司发布公告，控股股东武汉华中科技大产业集团有限公司拟通过公开征集转让方式协议转让其持有的公司约1.91 亿股，占总股本19%。本次公开转让尚需取得国有监督管理部门等机构的批准，若获得批准并得以实施，可能导致华工科技控股股东和实际控制人发生变更。通过此次股权转让，公司校企改制有望落地，为公司注入新的发展活力。

    盈利预测与投资评级：预计公司20-22 年归母净利润为6.78/8.27/9.87亿元，对应当前股价的PE 为35/29/24 倍。考虑到公司光模块业务的快速发展以及激光加工设备业务有望进入向上周期，维持“买入”评级。

    风险提示：光模块订单增速不及预期风险；光模块上游关键原材料供应风险；高端激光加工装备与3C 市场资本开支不及预期的风险。