单三季度营收和扣非归母净利润高增长

    　　公司10 月29 日晚发布三季报，公司三季报实现营业收入45.10 亿元，同比增长16.30%；营业利润5.78 亿，同比增长4.56%；归母净利润4.87 亿，同比增长5.2%；扣非归母净利润3.36 亿元，同比增长26.58%。

    　　其中单三季度营业收入17.66 亿元，同比增加33.41%；营业利润1.68亿，同比增长2.99%，归母净利润1.45 亿，同比增长10.38%，扣非归母经利润1.34 亿元，同比增长26.26%。公司单三季度营收和扣非归母净利润实现高增长，疫情下有此表现殊为不易。

    　　公司光模块业务持续高速增长，成为公司业绩主力公司单三季度业绩表现亮眼，光模块业务的持续增长是公司保持高增长的主力军。子公司华工正源公司抓住全球 5G 建设的市场契机，实现 5G 系列产品全覆盖，5G 业务中25G 前传光模块国内市占率领先，数据中心业务实现100G 及以下全系列产品在国内外批量销售，400G小批量发货，下一代小封装100G 及高容量800G 已经启动研发，且月产能及销售额均攀升历史峰值，发货量居行业前列。光模块的主导方逐渐变为中国厂商，Light Counting 预测2020 年全球前十中国有五家，其中华工正源2019 年全球市场份额伟8%，有望在2020 年占据更高的市场份额。

    　　风险提示：光模块业务低于预期；校企转让进度低于预期。

    　　投资建议：看好公司光模块业务长期发展空间，业绩预期不变，维持“买入”评级。

    　　校企改革有望在11 月份尘埃落定，控股股东将发生变化。此次转让后，公司股权结构将更加有活力也更加健康，且管理层对此次股权转让具备充分话语权，受让方必须推出管理层认可的团队激励措施，且受让方必须锁定三年，有利于公司长期稳健发展。我们预计2020-2022 年归母净利润7.57/8.47/10.01 亿元，同比增速50.6/11.8/18.2%；摊薄EPS 为0.75/0.84/0.99 元，当前股价对应PE 为32/28/24x，看好公司光模块业务受益新基建，在5G 和数通两个大市场取得理想市场份额，维持“买入”评级。