1、激光技术领导者，校企改革落地活力全面激发。华工科技是中国激光技术和应用的领军企业，是中国资本市场最早以激光为主业的上市公司。依托于校办企业技术优势，公司拥有6大国家研发平台，激光加工和光通信器件等科研实力国内领先。2021年公司校企改革完成，国恒基金成为上市公司控股股东，核心高管持股平台润君达受邀参与。5月签订合作人补充协议，全面完善的激励方案进一步深度绑定公司核心高管。

    2、通信+激光+传感+防伪，泛“激光”应用龙头。公司业务包含了通信、激光、传感和防伪四大业务，通信业务华工正源光器件是华为、中兴的核心供应商，地位突出；华工激光历史悠久，产品技术持续引领中国激光技术突破；传感业务华工高理是全球高精度温度传感器细分领域冠军，空调温度传感器全球市占率超70%；激光防伪业务华工图像是行业龙头企业。

    3、聚焦“智感+智连+智造”，打造智能制造平台标杆。华工科技以“参与构建全联接、全感知、全智能世界，成为全球有影响力的科技企业”为目标，围绕“新基建、新材料、新能源、汽车新四化、工业数智化”开展协同创新。依托于领先的技术，进一步融合传感、通信和激光制造能力，市场端转向矩阵化结构，强化业务板块协同，华工科技在桥梁、工程机械、汽车及零部件等行业打造智能制造平台型解决方案行业标杆。

    4、投资建议：我们预计公司2021-2023年收入分别为96亿元、130亿元、167亿元，归属母公司股东净利润分别为7.87亿元、10.02亿元、12.83亿元，EPS为0.78元、1.00元、1.28元。参考公司历史及可比公司平均估值水平，考虑到目前公司的智能制造和车载业务布局正进入释放期，给予公司2021年动态PE区间 35-40X，对应合理价值区间27.30-31.20元，“优于大市”评级。

    风险提示：激光设备行业景气度低于预期、光器件价格竞争超预期。