营收利润高增长，深度聚焦业务方向

    公司2021 年营收101.67 亿，同比增加65.65%；归母净利润7.61 亿，同比增长38.24%，实现营收利润高增长。综合毛利率17.04%，下降6.73pct，主要受全球疫情，中美贸易争端、产品原材料成本上升影响。考虑到智能连接与智能制造板块毛利率的下滑趋势，我们下调公司盈利预测，预计2022～2024 年归母净利润为9.91/12.61/15.05 亿（ 前值2022 ～ 2023 为11.57/13.83 亿），根据Wind 一致预期，可比公司2022 年PE 均值为20.03x，考虑到公司全产业链布局的优势，给予公司2022 年PE30x，目标价29.58元/股（前值37.60 元/股），维持“买入”评级。

    受益于新能源车渗透率提升，智能感知业务或迎来黄金增长期公司智能感知业务包含传感器和激光防伪，21 年传感器业务营收为14.15亿，同比增加41.80%，激光防伪业务营收为4.89 亿元，同比增加14.17%。

    传感器业务包括PTC 加热系统和温度传感器,新能源汽车PTC 加热系统实现国内知名车企和造车新势力全覆盖，多款热销车型量产带动PTC 加热器销量增幅达176%。公司开发出电池用薄壁型传感器、超薄型柔性传感器等新能源领域温度传感器新产品。据中汽协披露，有望提前实现2025 年新能源汽车销量20%市场份额的目标。我们认为随着新能源车渗透率提升，PTC热管理系统作为新能源车核心部件将带领智能感知业务迎来黄金增长期。

    智能制造全产业链布局，致力打造行业解决方案公司智能制造板块21 年营收26.07 亿，同比增加38.03%。公司智能装备事业群在激光切割装备及自动产线领域，重点推出超高功率激光切割平台、超重超长超大型管材型材三维激光加工中心、高功率激光清洗智能装备及自动化产线等系列新产品，多款产品实现创新突破并交付应用。其中“高功率管材激光清洗装备”，已成功出口南美，对钢结构桥梁自主研发的激光清洗自动化产线，在国内率先实现了生产和交付。我们认为公司深化全产业链布局，优化“行业+大客户+区域+服务”，将持续受益。

    维持“买入”评级

    考虑到智能连接与智能制造板块毛利率的下滑趋势，下调公司盈利预测，预计2022~2024 年归母净利润为9.91/12.61/15.05 亿，根据Wind 一致预期，可比公司2022 年PE 均值为20.03x，考虑到公司智能制造全产业链布局的优势，给予公司2022 年PE 30x，目标价29.58 元/股（前值37.60 元/股），维持“买入”评级。

    风险提示：疫情反复给业务开展带来的不利影响；激光加工技术在智能制造及新能源产业中拓展进展不及预期；公司费用管控不及预期。