多元化布局光电领域，成就光通信领军企业

    　　公司围绕激光完善产品矩阵，目前形成了三大业务格局：以激光加工技术为重要支撑的智能制造装备业务；以信息通信技术为重要支撑的光联接、无线联接业务；以敏感电子技术为重要支撑的传感器业务。公司作为国内光电领域领军企业，多板块布局，市场地位突出，随着海内外人工智能的快速发展，产生对高速率光模块的蓬勃需求，公司研发实力强劲，市场份额有望进一步提升，长期成长空间广阔。我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为19.6、25.5、32.6 亿元；当前收盘价对应PE 为36.9 倍、28.3 倍、22.2 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　多板块业务不断突破，成长空间广阔

    　　智能制造业务方面，智能装备：推出全球首台智能三维五轴激光切割装备、新一代激光落料设备等，应用于汽车、船舶、新能源行业自动化产线。激光微纳加工：

    　　完成智能控制软件平台及微纳加工设备样机开发，在3C 电子、新能源（电解槽方案）、半导体（三代半材料装备）、智慧农业（激光除草机）、3D 打印（SLM技术）等领域实现技术突破与市场应用。感知业务方面，公司开发气体传感器、MEMS 传感器、车载集成传感器等，完善光学、气体、空气质量等多类传感器布局；压力传感器实现国产替代，车载传感器市占率提升，首次获得飞行汽车领域项目定点；热管理技术：PTC 加热器获国际车企订单，热管理集成模块提升效率，柔性加热膜技术支持曲面温控新场景。

    　　光模块业务表现亮眼，自研高端光芯片助力长期发展公司具备200G-800G 高速光模块批量交付能力，卡位头部互联网厂商；实现高端芯片自主可控，推出自研20G 光芯片及1.6T 光模块方案，布局3.2T 等更高速产品。同时覆盖5G-A/G 基站光模块及传输类光模块市场；积极布局硅光、铌酸锂等新材料方向，研发CPO、LPO 等并行光技术。

    　　风险提示：算力产业发展不及预期，新能源、船舶、消费电子等行业发展不及预期，国际贸易风险。