事件:

    　　2026 年3 月7 日，据央视新闻报道，政府工作报告已经连续3 年对“人工智能+”作出部署，2026 年政府工作报告更是首次提出要打造智能经济新形态。政府工作报告起草组成员、国务院研究室副主任陈昌盛认为：该表述是要抓住人工智能发展的机遇，拓展人工智能赋能千行百业的广度和深度，尽快打开经济增长的新空间，培育新模式、壮大新动能。

    　　投资要点:

    　　公司涵盖联接、感知、智能制造三大业务，2025Q1-Q3 营利双增

    　　公司拥有智能制造业务、联接业务、感知业务三大产品线。其中，智能制造业务产品包括智能装备、激光微纳加工设备以及整体解决方案，应用场景面向汽车、船舶工业、3C 电子、半导体、能源装备等领域；联接业务产品涵盖应用于AI 业务领域的光模块和基站用光模块；感知业务产品包括气体传感器、温湿度传感器等，主要应用于新能源、人工智能及物联网等领域。

    　　2025Q1-Q3，公司实现营收110.38 亿元，同比+22.62%，归母净利润13.21 亿元，同比+40.92%。1）感知业务营收31.74 亿元，同比+13%，其中传感器业务营业收入28.53 亿元，激光全息防伪业务营业收入3.21亿元，收入增长主要系公司进一步加大系列传感器在细分领域的应用，拓展增量空间；2）联接业务营收50.89 亿元，同比+52%，其中数通产品收入利润快速提升，主要系公司400G、800G 光模块实现规模交付，客户版图、交付份额进一步扩充，同时加快海外生产基地批量交付能力；3）激光+智能制造业务营收26.53 亿元，其中大功率激光设备收入利润增长明显。

    　　AI 领域光模块产品矩阵丰富，公司预计国内产品速率从400G 向800G 升级

    　　联接产品：在AI 业务领域公司具备200G、400G、800G 全系列高速光模块批量交付能力，产品涵盖业界最新的全光源、全DSP、下一代　　先进可插拔解决方案，具备硅光芯片到模块的全自研设计能力，推出1.6T光模块的单波200G 自研硅光芯片及系列产品方案，下一代3.2T CPO等解决方案，以及3.2T NPO 产品。在5G/5G-A 业务领域，客户侧10G/100G/400G/800G 传输类光模块全覆盖。

    　　市场端：①国内：公司预计国内市场光模块产品速率将从400G 向800G 升级切换，并预计2026 年国内数通光模块的需求量整体约2000万只左右，其中800G 光模块约占四成比例。②海外：公司800G LPO光模块在2025 年10 月已在海外工厂开始交付，1.6T 光模块产品正在为2026 年上量做准备；公司预计：1）2026 年海外市场整体需求量预计4000 到5000 万只且数量还会增加，2）LPO 和LRO 光模块将会是未来的主流方案之一。

    　　订单与产能：据华工科技光模块业务负责人介绍，公司联接业务订单已经排到2026 年第四季度，AI 高速光模块产线24 小时满负荷运转，2026 年春节期间公司武汉及泰国两大生产基地全线运转，全力保障1.6T、800G 等高速光模块的量产交付。据公司投资者交流，公司海外产能方面，预计泰国工厂2025 年约为15-20 万只月产能；国内产能方面，公司光电子信息产业研创园“下一代超高速光模块研发中心暨高速光模块生产基地建设项目”一期已于2025 年8 月正式投产，数通光模块国内产能峰值为每月100 万只，预计2027 年达产后，800G、1.6T 等超高速光模块产品年产能将达4000 万只。

    　　3D 打印激光加工设备持续发展，传感器类产品加速出海进程

    　　（1）智能制造：公司激光切割与喷码集成机型、多头全幅面喷码装备等产品已实现批量应用；激光切割与焊接集成系统推广顺利，大幅面铣焊一体智能装备等高端产品也已获批量订单，公司正携手行业推动激光复合焊接标准的建立，以替代传统弧焊工艺，效率提升7-10 倍；3D打印业务方面，公司已打造3D 打印激光加工装备，实现了从材料到光源、装备、粉末处理系统等技术的自主可控，2025 年10 月已经实现首批订单的落地，2026 年将进一步扩大业务规模。

    　　（2）传感器业务：公司在海外市场取得快速增长，PTC 加热器凭借技术突破打入欧洲高端车企供应链，预计未来三年市场份额将提升20%；车用传感器实现较高速增长，在温度、光雨量、多合一传感器领域与多家车企实现项目定点与量产；家电领域，据2025 年8 月公司投资者关系活动记录，公司温度传感器全球白电市场占有率已达70%，伴随中国家电企业出海和海外空调入户率提升持续释放增量空间。

    　　拟于H 股上市，助力公司海外业务扩展

    　　2026 年2 月12 日，华工科技召开2026 年第一次临时股东会决议，审议通过《关于公司发行H 股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》。筹划发行H 股上市主要系：1）募集资金可以用于海外生产基地的建设，助力公司海外业务的拓展；2）优化公司股东结构，通过香港　　市场可以进一步吸引更多的外资长线资金；3）通过A+H 两地的上市平台可使公司股权激励计划更加灵活，助力公司吸引和留住国际化核心人才；4）搭建起境外融资平台，可实现高效融资。根据监管要求，结合公司未来业务发展的资本需求，在未行使超额配售权的情形下，本次公司拟申请公开发行不超过本次发行后公司总股本的10%。

    　　盈利预测和投资评级：公司作为光通信领先企业，其光模块产品需求受益于人工智能、云计算、大数据技术的发展与智能驾驶、商业航天进程的进步。根据公司财报，我们预计2025-2027 年公司营业收入分别为150.42/198.34/261.02 亿元， 归母净利润分别为17.81/24.67/33.90 亿元，EPS 分别为1.77/2.45/3.37 元/股，当前股价对应PE 分别为69.72/50.34/36.63X，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：中美博弈加剧、市场竞争加剧、AI 算力需求不及预期、新品研发不及预期、汇率风险等。