2026 年4 月22 日，公司发布2025 年年度报告和2026 年一季度报告。2025 年公司实现营业收入22.29 亿元，同比下降5.99%；归母净利润2.23 亿元，同比增长2.96%；扣非归母净利润1.91 亿元，同比增长4.06%。2026Q1 公司实现营业收入9.73 亿元，同比增长20.80%；归母净利润1.65 亿元，同比增长41.53%；扣非归母净利润1.55 亿元，同比增长36.11%。

    　　事件评论

    　　主业优化提盈利、创新管线蓄势待发。2025 年公司毛利率59.93%（+0.82pct），归母净利率为9.99%（+0.87pct）。2025 年公司销售费用6.91 亿元，销售费用率为31.00%（-4.00pct）；研发费用1.44 亿元，研发费用率为6.46%（+0.30pct）；管理费用2.17 亿元，管理费用率为9.74%（+0.43pct）。2026Q1 公司毛利率60.59%（+0.55pct），归母净利率16.95%（+2.48pct）。2026Q1 公司销售费用2.64 亿元，销售费用率27.15%（-5.33pct）；研发费用0.25 亿元，研发费用率2.54%（-0.48pct）；管理费用0.55 亿元，管理费用率5.68%（+0.26pct）。

    　　处方药业务稳健、盈利水平改善。2025 年医药工业板块实现营业收入21.31 亿元（-7.05%），毛利率60.13%（+0.89pct），其中处方药板块实现营收11.25 亿元（-0.58%），OTC 板块实现营收8.77 亿元（-22.67%）。医药商业板块实现营业收入0.82 亿元（+17.60%），毛利率63.73%（+10.06pct）。

    　　创新研发战略持续推进。YB209 项目完成I 期临床试验总结报告、定量药理报告、免疫原性报告、生物样品分析报告，进行Ⅰ期数据汇总整理及Ⅱ期可行性初步讨论；YB211 项目完成临床I 期试验并全面启动临床Ⅱ期试验；中药经典名方YB106、YB107 按项目研发计划正常推进。北京美科的人骨髓间充质干细胞治疗缺血性脑卒中的临床试验已完成Ⅱa 期45 例全部受试者入组，正在随访；人骨髓间充质干细胞治疗自身免疫性肺泡蛋白沉积症的临床试验已完成IIa 期临床研究，正在准备下一阶段工作。同时公司收购吉象隆51.6667%的股权，进一步丰富公司在药品生产、研发以及相关产业的业务布局，延伸公司各经营版块的业务协同，提升公司综合竞争实力。

    　　盈利预测：预计公司2026-2028 年归母净利润分别为3.20 亿元、3.58 亿元及3.88 亿元，对应EPS 分别为0.37 元、0.42 元及0.45 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、核心产品放量不及预期的风险；

    　　2、原材料成本上涨的风险；

    　　3、行业竞争加剧的风险。