报告导读

    公司于4月19日晚发布2018年年报，全年实现营业总收入59.47亿元，同比增长20.88%（别除地产后，营业总收入为57.96亿元，同比增长43.23%），归母净利润5.86亿元，同比减少10.43%（剔除地产后，归母净利润为5.81亿元，同比增长26.12%）。

    投资要点

    商户运营服务集群快速发展，对公司利润贡献占比首超50%公司商户运营服务集群主要包括商户服务平台业务，以及为平台提供核心支撑的支付服务和金融服务两项通用类SaaS服务。2018年该业务集群实现收入28.02亿元，同比增长74.67%，对公司整体利润贡献占比首次超过50%，在支付服务方面，业务总交易量突破1.5万亿元，同比增长约88%，在金融服务领域，先后比线了“随星贷”、“置车贷”、“闪电付”等适用于不同场景需求的线上产品，戴至2018年末，公司金融服务贷款余额16.33亿元，不良率3.49%。

    我们持续看好公司在商户服务生态方面的广阔发展前景。口物联网设备集群稳健增长，为其他业务提供良好的支撑物联网设备集群主要包括电子支付设备业务和信息识别设备业务，2018年该业务集群实现营业总收入20.24亿元，同比增长18.94%。电子支付设备业务方面，全年智能POS、标准POS、新型扫码POS等产品合计销量超过1300万台，先后入围招商银行、兴业银行、平安银行、邮储银行以及农信社等多家银行类客户的设备供应商名单。附加值最高的智能POS全年销量超过70万台，较2017年增长约40%。信息识别设备业务方面，手持式条码扫描器市场排名上升至全球第四，工业级扫码器全年销量业绩同比增长超过300%.

    行业信息化集群保持较好发展，对新兴领城展开积极探索行业信息化集群包括综合信息技术服务业务和高速公路信息化服务业务，2018年该集群实现营业收入9.56亿元，同比增长31.67%。公司在运营商大数据领域继续保持行业第一梯队，成功中标福建中移在线一体化客服省端框架、中移海南大数据平台及IOP平台项目、湖南移动大数据平台项目、中国铁塔经分系统开发和第三方测试服务等项目，高速公路信息化业务方面，中标“福州绕城公路东南段后续动建段机电工程项目”和“箭爽高速公路永泰梧桐至尤溪中仙段（三明市境）机电工程项目”，合计金额1.4亿元。

    盈利预测及估值

    公司着力打造与培育的商户运营服务集群发展迅连，物联网设备集群和行业信息化集群处于稳健的发展状态。我们预计公司2019-2021年的归母净利润分别是：7.46亿元、9.38亿元、11.62亿元，维持“买入”评级。

    风险提示

    收单业务竞争加剧导致费率大幅下降；线下商户服务平台拓展低于预期。