事件：公司发布2020 年三季报，Q1-3 实现营收49.33 亿元，YoY +15.71%；归母净利润4.48 亿元，YoY -28.54%；扣非净利润3.21 亿元，YoY -41.59%。

    　　业务全面复苏，经营持续向好。继Q2 展现出良好恢复弹性之后，公司经营状况在Q3 继续改善。从财务指标上看，公司单季度实现营业收入18.26 亿元（YoY +24.52%），对比Q2（YoY +22.15%）进一步小幅加速；归母净利润2.16 亿元（YoY +15.51%），扣非归母净利润1.62 亿元（YoY -3.50%），对比Q2（YoY -30.29%、-53.46%）均大幅改善；期末合同负债5.12 亿元，同比增长80%以上。从业务指标上看，Q3 单季度支付服务业务交易总流水约0.7 万亿，YoY +63.42%；截至9 月底金融科技业务累计管理资产余额达到37.50 亿元，YoY +55.77%，整体贷款不良率 3.11%，经营状况全面向好。

    　　布局DCEP 及CTID，全面拥抱数字化成长机遇。以数字人民币落地推广为契机，支付终端升级将为行业带来巨大增量，公司作为行业龙头有望凭借先发优势、技术优势、资金优势等进一步提升市占率，目前公司智能POS 产品已在深圳罗湖数字人民币试点中得到广泛应用，取得一定先发优势。同时，以智能支付终端为突破口，公司能够为商户提供营销、ERP、金融科技等增值服务，我们预期随着智能支付终端的普及，公司能持续提升商户资源的变现能力，依托商户运营服务打破长期成长瓶颈。此外，公司聚焦商业与身份领域，借助后疫情时代治理基础设施升级的契机力推CTID 安全解码芯片及相关场景设备的规模化应用，全面拥抱数字化成长机遇。

    　　“强烈推荐-A”投资评级。预计20-22 年EPS 为0.47/0.68/1.02 元。支付收单竞争优势扩大，商户运营生态日臻完善，数据变现有序推进，龙头风范尽显，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：支付收单行业监管风险；商户运营发展低于预期。