事件：

    　　公司发布2023 年半年报:实现营业收入17.85 亿元，较上年同期增长49.00%；归母净利润-1.45 亿元，对比去年同期减少亏损51.42%。

    　　2023H1 营收大幅增长，归母净利同比减亏。

    　　1）主要种业业务销售量大幅提升，主营业务毛利润同期增幅为55.71%；2）推进“瘦身健体”专项工作，加快低效、无效资产的处置，计提长期股权投资减值损失0.25 亿元；3）实施员工持股计划，摊销股份支付费用同期增加0.35 亿元；4）承接国家重点研发项目，研发费用同期增加0.32 亿元；5）受美联储加息影响，美元贷款利率上升，利息支出同期增加0.26 亿元。

    　　聚焦主业，加快“内生+外延”增长。

    　　1）水稻业务，公司持续加强内部协同，玮两优、冠两优、臻两优、隆晶优等新品系销量持续提升。海外杂交水稻市场占有率进一步稳固，营收同比增长9.48%。 2）玉米板块，公司深耕黄淮海市场，并完成东华北、西北、西南及特用玉米板块的基本布局，国际化方面，加快推进隆平高科和隆平发展的整合进行了外延扩张，未来将形成公司新的业绩增长点。

    　　创新品种储备丰富，生物育种先发优势明显。

    　　公司目前已获得瑞丰125、浙大瑞丰8、nCX-1、BFL4-2、CAL16 等5 个转基因性状的安全证书。玉米育种全基因预测模型构建工作进展顺利，玮两优8612、玮两优7713、隆两优8612 等3 个品种被农业农村部冠名为超级稻品种。公司积极布局转基因赛道，玉米品种和转基因性状的产品线进一步丰富，有望受益转基因商业化推行。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　受汇率波动影响，调整盈利预测，预计2023-2025 年公司营收分别为44.51/52.01/60.50 亿元（原值43.04/49.12/56.52 亿元），同比增速分别为20.67%、16.85%、16.32%，净利润分别为1.75/4.54/6.23 亿元（原值3.38/5.44/7.83 亿元），同比增速分别为120.02%、158.72%、37.20%。三年CAGR 为88.40%，EPS 分别为 0.13/0.34/0.47 元。参考公司历史估值中枢与可比公司平均估值，给予公司2024 年55xPE,目标价18.70 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品价格波动风险；转基因商业化不及预期；自然灾害等