本报告导读：

    业绩符合预期。报告期内公司业务在去年同期较高基数基础上录得平稳增长。我们预计全年业绩仍将维持稳健发展态势。

    投资要点：

    维持“增持”评级。公司2019 年一季度实现营业收入34.82 亿，归母净利润11.67 亿，扣非归母净利润4.35 亿，分别同比增长3.02%、175.91%和11.29%，同时公司预测2019 上半年归母净利润同比增长83.91%-102.06%，业绩符合预期。因本期出售子公司三九医院，投资收益贡献7.62 亿，导致当期归母净利润增速较高。我们维持预测2019-2021 年EPS2.33/1.84/2.07 元，维持目标价34.25 元，对应2019 年15X，维持“增持”评级。

    报告期内整体业绩保持平稳。因受到流感因素影响，去年同期业绩基数较高。报告期内公司业绩整体表现平稳。我们预计自我诊疗板块实现个位数增长。处方药板块略有下滑，配方颗粒行业景气度仍然较高，预计保持20%以上增速。

    看好国内OTC 龙头企业持续稳健增长。公司近年来通过持续的外延并购，不断补足抗生素与心脑血管口服制剂。同时作为OTC 龙头企业，公司抓住消费升级和慢病管理机遇，在持续巩固999 品牌市场影响力的同时，不断优化丰富产品结构，快速进军大健康产业。依托品牌产品优势、经销商和连锁终端的渠道优势，公司未来稳健增长可期。

    催化剂。精细化管理费用控制有望改善、外延并购持续推进。

    风险提示。配方颗粒市场竞争加剧风险、成本控制不及预期风险。