投资要点

    　　近日，华润三九发布2019 年中报业绩，报告期内公司实现营业收入71.69亿元，同比增长10.73%；实现归母净利润17.22 亿元，同比增长108.39%；实现扣非归母净利润9.77 亿元，同比增长26.37%；EPS 为1.76 元。公司发布2019 年前三季度业绩预告，实现归母净利润18.35 亿元-20.58 亿元，同比增长64.95%-85.00%。

    　　盈利预测：我们微调公司盈利预测，预计2019-2021 年EPS 分别为2.29、1.88、2.17 元，2019 年8 月22 日股价对应估值分别为13、16、14 倍，公司作为国内OTC 领域龙头企业和具有一定影响力的处方药企业，品牌渠道优势明显，产品种类也在不断丰富，在行业整合中存在进一步提升优势地位的机遇，未来有望通过内生+外延保持长期稳健较快增长。目前公司估值依然不高，有望保持稳定业绩增长，继续维持其“审慎增持”评级。

    　　风险提示：OTC 行业持续低迷，内生增长不及预期，外延并购进度不及预期。