公司公告，拟以14.2 亿元收购誉衡药业持有的澳诺（中国）制药有限公司100%股权，补充儿童系列产品群；同时，拟以1 亿元引入在研抗肿瘤创新药物，在肿瘤领域加强产品布局。

    　　评论

    　　收购澳诺制药，打造儿童健康领导品牌。公司拟以自有资金14.2亿元收购誉衡药业持有的澳诺（中国）制药有限公司100%股权：

    　　2018 年澳诺制药收入3.6 亿，净利润1.5 亿元，其核心产品“澳诺”、“金辛金丐特”葡萄糖酸钙锌口服溶液属于儿童补钙大产品，位列钙补充剂零售市场第二位/药品市场第一名。若此次收购完成，公司将进一步完善儿科产品线，在品牌运营及终端覆盖上发挥协同效应，我们认为公司有望打造出儿童健康领域的领导品牌。

    　　收购小分子靶向抗癌药，拓宽肿瘤药产品布局。公司拟以自有资金1 亿元购买沈阳药科大学所持有的QBH-196 项目所有技术成果及知识产权，以及市场开发经营权：QBH-196 是由沈阳药科大学开发的1 类小分子靶向抗癌新药，2019 年3 月获批临床，临床试验拟针对消化道肿瘤（优选胃癌）开展。肿瘤是公司处方药业务重点发展的领域，公司在该领域已有华蟾素系列、鸦胆子油软胶囊、金复康口服液、益血生胶囊等中药产品，我们认为本次收购有助于公司进一步向创新药领域拓展产品布局，完善产品线。

    　　医药新零售时代开启，公司品牌优势将愈来愈高。我们认为医药新零售发展以品牌消费为主，而新媒体分散加大品牌再造难度，所以公司作为全国为数不多的知名OTC 品牌，未来品牌议价力会越来越强，品牌变现力也会越来越大。公司近年来不断丰富产品线，同时加强与消费者端联结，探索新营销模式，目前已推出“999今维多”、“三九益普利生”、“9YOUNG”等系列新品，我们认为通过收购将进一步拓展儿科领域，未来有望持续扩大增长边界。

    　　估值建议

    　　考虑到收购尚未完成，我们暂维持2019/2020 每股盈利预测2.35/1.88 元不变，同比增长60.9%和下降20.1%。当前股价对应2019/2020 年12.5/15.6 倍市盈率。维持跑赢行业。我们暂维持目标价37.6 元不变，对应2019/2020 年16.0/20.0 倍市盈率，较当前股价有28%的上行空间。

    　　风险

    　　中药材涨价；外延扩张进度低于预期。