投资要点
近日,华润三九发布了2020 年一季报。报告期内,公司实现营业收入31.37亿元,同比变动-9.91%;实现归母净利润5.33 亿元,同比增长-54.29%;实现扣非归母净利润4.45 亿元,同比增长2.28%;实现经营现金流净额6.45 亿元,同比增长94.50%。
同时公司发布了2020 年1-6 月经营业绩预计,预计2020 年上半年实现归母净利润8.6 亿-12 亿,同比下滑30.33%-50.07%。
盈利预测:考虑到公司未来几年中药配方颗粒预计依旧保持高位,自我诊疗板块随着品牌年轻化建设将依旧稳健增长,我们维持盈余预测,预计2020-2022 年EPS 分别为1.86、2.05、2.27 元,2020 年4 月30 日股价对应估值分别为15.6、14.14、12.77 倍。作为国内OTC 领域龙头企业和具有一定影响力的处方药企业,未来公司通过进一步优化品牌渠道优势,推进在研项目以及外延项目进度,在行业整合中存在进一步提升优势地位的机遇,有望通过内生+外延保持长期稳健较快增长。目前公司估值依然不高,有望保持稳定业绩增长,继续维持其“审慎增持”评级。
风险提示:OTC 行业持续低迷,内生增长不及预期,外延并购进度不及预期,公共卫生事件影响