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华润三九(000999)机构评级研报股票分析报告

 
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华润三九(000999):收购深圳华润堂 打造国药业务发展平台

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2020-12-17  查股网机构评级研报

  公司近况

      12月15日,公司公告拟使用公司自有资金向华润堂有限公司(“华润堂”)收购其持有的华润堂(深圳)医药连锁有限公司("深圳华润堂”)100%股权,交易价款共计人民币1.90亿元.

      评论

      收购深圳华润堂100%股权,根据公告,为进一步拓展公司线业务、打造国药业务平台,公司拟使用自有资金向华润堂收购其持有的深圳华润堂100%股权,交易金额共计1.90亿元;收购前深圳华润堂由华润医药集团通过华润堂问接控股,根据公告,华润堂成立于1999年,主营业务为医药零售连锁店、批发及跨境电商业务;深圳华润堂原为其子公司,成立于2004年12月,主营业务为内地市场线下门店零售业务,产品以中药滋补品为主,涵盖滋补品、保健品、药品、中药饮片、健康食品、个人护理等多个领域,深圳华润堂2019年营收9,174.3万元,净利润-1,543.9万元,裁至1020净资产约1.85亿元。

      拓展线上业务布局,发力打造国药业务平台,深圳华润堂在中药滋补和健康保健领域深耕多年,拥有扎实的中药滋补保健品产品基础、线上线下经营资质以及丰富的零售送营经验,我们认为有望与公司的中医药业务资源及品牌建设能力充分融合,发挥协同效应,促进公司线上中药滋补品牌业务的转型升级。同时,随着公司国药业务与深圳华润堂逐步整合,有望借助深圳华润堂的相关备庸积极探索中医药服务,将深圳华润堂打造成为国药业务发展平台,为公司全面布局大健康市场提供新动力线上线下品牌力持续提升。受益于公司强大的品牌影响力与新营销模式的积极推进,华润三九品牌及核心产品在传统渠道和新零售渠道均保持领先地位,根据米内网最新发布的2020年中国城市零售药店终端数据,公司在中成药厂家排行中位列第二,并在中成药感冒用药品牌排行中位列榜首;同时,线上渠道方面,公司旗下核心产品999感冒灵在2020年京东健康“双11"购物节中夺得京东大药房单品销售排行榜亚军,我们认为随着品牌消费趋势逐步强化、品牌OTC快速崛起,叠加公司“新入口+新营销”布局不断推进,公司品牌地位及价值优势有望进一步提升.

      估值建议

      维持公司2020/2021年EPS预测1.78/2.08元,对应同比分别下滑17.5%和增长16.7%,当前收盘价对应2020/2021年14.5x/12.4x市盈率,维持“跑赢行业”评级,维持目标价37.6元,对应2020/2021年21.1x/18.1x市盈率,有45.9%上行空间.

      风险

      医药零售行业格局变化慢于预期;公司集中度提升进度低于预期

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