2022 年3 月25 日，公司发布2021 年年报，2021 年实现营业收入153.2亿元，同比增长12.34%，归属于上市公司股东的净利润20.47 亿元，同比增长28.13%，扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润18.53亿元，同比增长38.81%。

    CHC 业务快速增长，品牌价值助力盈利能力提升；处方药业务结构优化，预计将逐步呈现恢复性增长。2021 年CHC 业务实现营业收入92.76 亿元，同比增长17.72%，收入占比提升至60.55%，毛利率59.34%，同比增加2.10pct，毛利率显著提升。2021 年处方药业务实现营业收入53.50 亿元，同比增长2.76%，毛利率65.45%，同比降低9.05pct。

    盈利预测：预计公司2022-2024 年实现营业收入177、202、227 亿元，同比增长15.80%、13.88%、12.20%，归母净利润23.86、27.80、31.89 亿元，同比增长16.56%、16.54%、14.68%。对应2022 年3 月25 日收盘价，PE为15.5、13.3、11.6 倍，维持“谨慎增持”评级。

    风险提示：药品集中采购、原材料价格波动、产品临床使用限制、并购整合不及预期、销售不及预期、市场竞争加剧等风险。