公司披露2023 年半年报。公司2023 年上半年实现营业收入555.83 百万元,同比增长20.54%,归属净利润-330.11 百万元,同比下降458.62%,EPS-1.55 元,加权平均ROE 为-11.23%%,同比下降9.3 个百分点。其中,公司2023 年Q2 实现营业收入230.5 百万元,同比下滑0.9%,归属净利润-139.24 百万元,比去年同期有所下滑(2022Q2 归属净利润-26.86 百万元)。
公司2023 年上半年业绩出现亏损的原因主要在于:(1)上半年猪价持续低迷;(2)公司个别场存在蓝耳、伪狂犬等疾病,主动淘汰落后产能从而补充更换优化种猪体系,提前和加速出栏造成损失;(3)公司新建场承担的固定折旧摊销等费用较大;(4)对消耗性生物资产计提存货跌价准备。
公司2023 年上半年销售生猪36.64 万头,比去年同期增长50.89%;实现销售收入5.28 亿元,同比增长23.01%;商品猪销售均价为16.60 元/公斤,比去年同期下降12.59%。在项目储备上,公司目前在河源市已经储备并基本建设完成200 万头产能养殖基地,同时向河源市周边区域惠州市延伸发展,储备了年出栏20 万头养殖项目。截止6 月底,公司的资产负债率为46.97%,与同行相比,资本结构相对较为稳健。
投资建议
鉴于2023 年猪价持续低位震荡,我们预计公司2023-2025 年归母净利润-3.36/1.03/7.02 亿元,对应EPS 为-1.58/0.49/3.30 元,目前股价对应2023 年PB 为1.8 倍,维持“增持-B”评级。
风险提示:畜禽疫情风险,自然灾害风险,原料涨价风险,运输不畅风险。