公司发布生猪销售简报，2023 年10 月，公司销售生猪4.29 万头，销售收入0.82 亿元，环比-4.53%；商品猪销售均价17.85 元/公斤，环比-2.10%。2023 年1-10 月，公司累计销售生猪54.71 万头，同比+31.07%，销售收入8.51 亿元，同比-5.23%。

    　　养殖成本持续优化，未来仍有下降空间。公司23Q1/23Q2/23Q3 商品猪养殖完全成本分别为18.5/18.3/17.8 元/公斤，养殖成本逐季度呈现下降趋势，主要体现在：1）引进培育满足香港高品质需求的种猪体系的同时，建立面向国内市场有竞争力的高产种猪体系，新引进的高产种猪PSY 达到26 左右，进一步降低母猪折旧等固定费用分摊；2）通过养殖场的满负荷均衡生产，进一步摊薄固定成本费用，实现规模效益；3）疾病防控及饲养管理方面，加强重大疾病防控工作，完善生物安全体系，对猪群饲养全过程实现精细化管理，降低生产成本。在全面的降本增效系列措施推动下，公司年底完全成本有望下降到17 元/公斤，24 年完全成本有望降至16 元/公斤。

    　　生猪出栏有望持续稳步扩张。公司23Q1/23Q2/23Q3 生猪出栏量分别为20.99/15.65/13.79 万头，二三季度生猪出栏量环比下降，主要由于上半年提前淘汰落后产能导致生猪上市量有所减少。产能方面，截至23 年10 月，公司能繁母猪存栏4 万多头，后备母猪1.2 万头，年底存栏母猪有望达到6.5 万头左右。公司产能扩张带动生猪出栏持续稳步增长，预计23Q4 生猪出栏量在15 万头以上，23 全年生猪出栏预计65 万头左右，24、25 年生猪出栏有望达到100 万头、160 万头左右。

    　　投资建议：预计2023、2024、2025 年公司归母净利润分别为-2.8 亿元、2.4 亿元、5.9 亿元，同比分别增长-742%、186%、151%，当前股价对应PE 分别为-17、20、8 倍。维持买入评级。

    　　风险提示：畜禽价格波动风险，疫病突发风险。