盛航股份2022 年Q1 业绩保持增长稳健趋势。盛航股份发布2022 年第一季度财务数据， 2022 年Q1 公司实现营业收入1.81 亿元，同比增长26.35%；实现归母净利润为0.39 亿元，同比增长17.52%；实现扣非后归母净利润为0.37 亿元，同比增长11.81%。

    化学品船运力交付下，公司一季度收入增长稳健。公司主要经营化学品船运输与油品船运输，2022 年Q1 公司披露实现营业收入1.81 亿元，同比增长26.35%。公司化学品船在手订单充足，随着新船逐步交付下水，公司化学品船运输业务收入有望维持稳定增长趋势。

    Q1 营业成本压力增长显著，公司毛利率水平承压。公司披露2022 年Q1的营业成本为1.14 亿元，同比增长33.46%。公司营业成长增长较快，主要原因是燃油成本上涨以及人工成本增加导致。受营业成本上涨压力，公司毛利率Q1 为36.63%，同比2021 年Q1 下降了3.38 个百分点。

    投资建议：考虑到成本端经营压力，我们下调公司盈利预测为2022-2024年归母净利润为1.6/1.99/2.56（原预测为1.83/2.32/2.89）亿元，对应2022-2024 年EPS 为0.95/1.18/1.52 元，以公司2022 年4 月26 日收盘价（16.89 元）计算，对应2022-2024 年PE 为17.7/14.3/11.1 倍，维持公司“审慎增持”评级。

    风险提示。1）运输经营风险。2）行业竞争加剧。3）燃油成本扰动利润。