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    盛航股份发布2022 年三季度业绩报告。前三季度公司营业收入6.15 亿元，同比增长43.5%，归母净利润1.35 亿元，同比增长35.35%。

    其中2022Q3 营业收入2.22 亿元，同比增长55.1%，归母净利润0.44亿元，同比增长21.2%。

    核心观点：

    Q3 营收增长55.1%，延续稳健上升态势。盛航前三季度营收增长26.35%/49.02%/55.1%，加速迹象明显。这与中国内贸化学品运输市场规模不断扩大有关。过去四年公司运量复合增长率为25.47%，高于行业增速的10.85%。公司以危化品水路运输为核心，布局危化品公路运输，危化品仓储，开展多式联运，打造危化品物流供应链。同时积极布局液氨运输赛道，打造新的利润增长点。通过收购江苏安德福能源供应链布局液氨公路运输业务，收购江苏安德福能源发展布局液氨贸易业务。公司将以贸易经营为切入点和渠道，配合公司5500m3新造液氨船，布局液氨水路运输业务，适时拓展液氨码头仓储业务，最终形成液氨贸易经营、水路运输、公路运输、码头仓储四位一体的经营格局。

    积极扩张运力规模，布局危化品国际运输业务。第三季度ROE 同比增加0.21%，前三季度ROE 同比减少0.44%，在第三季度业绩优异，主要是由于其在第三季度持续扩大运力规模，扩大市场份额的举措所致。2022 年9 月13 日，公司向香港金海海运有限公司购置名下的船名为两艘外贸化学品船舶100%所有权，公司共运营26 艘船舶，其中内贸化学品船共有21 艘，合计12.68 万载重吨。截至2022 年9 月，盛航股份的市场份额约为8%，剔除破产重组后仍未正常运营内贸化学品航运业务的东莞丰海，盛航股份市占率排名行业第二。公司目前仍有2 艘内贸化学品船舶在建。2022 年10 月26 日，盛航股份为盛航海运(香港)有限公司提供担保，帮助其子公司融资成本下降，这一举措对于公司在控制海外营运成本。

    盈利预测与投资建议

    我们认为盛航股份目前正处于高速成长期，有望随着行业的发展获得较大成长空间。作为内贸液体化学品航运龙头，公司近年仍在持 续扩充运力。预计 2022-2024 年公司 EPS 为1.29、1.73、2.25 元/股，首次覆盖，给予“推荐”评级。

    风险提示

    疫情反复及国际贸易环境风险；化学品安全风险。