事件

    　　11 月 1 日，公司发布限制性股票激励计划，拟以 30.80 元/股（较 11 月 1 日收盘价 61.91 元/股折价约 50%）的授予价格向激励对象授予限制性股票共156.84 万股，约占当前总股本的 1.84%。其中首次授予 152.62 万股，占公司总股本 1.79%；预留 4.22 万股，占公司总股本 0.05%，占本次限制性股票拟授予总额的 2.69%。

    　　经营分析

    　　覆盖人员范围较广。本次激励首次授予的激励对象总人数为 80 人，包括董事、高管、核心研发及业务等骨干人员。具体来看，董事长孙剑授予 14.29万股，占授予总数的 9.11%；总经理白瑞授予 9.74 万股，占授予总数的6.21%；副总经理、财务总监王植宾授予 8.77 万股，占授予总数的 5.59%；副总经理、董秘徐振江授予 11.69 万股，占授予总数的 7.45%；其余核心员工 76 人共授予 108.13 万股，占授予总数的 68.94%。

    　　激励目标基本符合盈利预期，重在凝聚团队力量。本次股权激励的业绩考核目标是以 2020 年营收为基数，21-23 年营收增长率分别不低于 35%、67%、101%，对应 21-23 年的营收同比增速分别不低于 35%、24%、20%，业绩考核目标触发值为年度目标值的 80%。解除限售期分别为自首次授予登记完成之日起 12、24、36 个月后的 12 月内，解除限售的比例分别为25%、25%、50%。本次激励目标基本符合我们之前对公司的盈利预测，我们认为公司旨在凝聚团队力量，绑定核心人员。

    　　本次激励的限制性股票来源为公司向激励对象定向发行，首次授予 152.62万股的总费用为 4748.01 万元，将按解除限售比例按月摊销，预计 21-24 年分别摊销 214.32、2472.92、1335.38、725.39 万元。

    　　投资建议

    　　由于股权激励还未落地，不考虑计提股权激励费用的影响，预计公司 21-23年归母净利分别为 0.93/1.22/1.54 亿元，对应 EPS 分别为 1.09/1.43/1.81元，对应 PE 分别为 57/43/34 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　产能扩张不及预期/下游餐饮需求恢复较慢/行业竞争加剧/客户集中度过高/股权激励未能落地