投资要点:

    餐饮业当前的发展阶段催生了餐饮供应市场的兴起,即要求食品制造业除服务零售端外,积极参与餐饮供应环节,为餐饮后厨提供标准化的预制产品,协助餐饮节省人力、面积,提升翻台率和店面盈利,促进餐饮店面更加专注于客户需求、客户服务和店面运营。目前餐供市场中存有大量的中小型供应商,市场竞争相当激烈,而大型的、成熟的餐供企业并不多;因而,在当前的市场环境下,尽快地扩大市场份额是赢得初期竞争的必要之举。尽管发展势头良好,预制菜行业目前也面临着一些问题,包括:市场需求挖掘不充分,品类单一;产品附加值低;行业进入门槛低,未来势必面对更为激烈的产品和价格竞争,等等。

    公司生发于著名的速冻米面品牌“思念”,是继充分服务零售市场之后,思念集团独立运营的全新品牌,其市场定位、产品体系、战略愿景迥异于“思念”。公司专注于服务餐饮领域的商业客户,所谓“只为厨师,餐饮之选”。蒸炸类单品是传统核心品类,预制菜肴增长最快。2018至2021年期间,各品类的销量都保持了较高的增长,反映出米面供餐市场的潜力。

    由于公司近六成的收入来自餐饮大客户,公司与大型餐饮连锁企业的业绩波动基本保持一致,比如2020年,餐饮销售增长普遍下滑甚至负增长,公司的销售增长也随之收敛。在可比上市公司中,公司的特通渠道销售额占比较大,2021年排名第三。在同类上市公司中,公司的销售规模仍小,仍有较大的拓展空间。

    我们预测公司2022、2023、2024年的EPS 分别为1.28、1.60和1.97元,对应8月12日收盘价47.07元/股,相应的市盈率分别为37.25、29.81和24.17倍。我们首次覆盖公司,给予公司“增持”评级。

    风险提示:餐饮经营波动直接影响公司的销售及业绩。