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千味央厨(001215)机构评级研报股票分析报告

 
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千味央厨(001215):拟定增募资补充产能 收购味宝切入茶饮赛道

http://www.chaguwang.cn  机构:安信证券股份有限公司  2023-03-24  查股网机构评级研报

事件:

    公司发布公告,拟以0.42 亿元收购味宝食品80%股权,同时拟向特定对象发行股票募资5.9 亿元。

    定增补充产能,降低运输成本,满足客户需求

    公司本次拟向特定对象发行股票募资5.9 亿元,不超过2599 万股(含本数),其中芜湖百福源项目2.02 亿元、鹤壁百顺源项目3.08 亿元、收购味宝80%股权0.42 亿元、补充流动资金0.39 亿元。建设芜湖和鹤壁产能,利于扩充速冻面米制品产能,丰富公司产品品类。1)芜湖项目:新增产能2.00 万吨(芜湖合计产能5.20 万吨),建设期2年,主要面向华东客户(百胜中国、华莱士总部所在地),降低销往华东地区的冷链运输成本,便于快速响应大B 客户需求。2)鹤壁项目:新增产能7.20 万吨,建设期2 年,主要面向华北和东北地区客户生产通路产品,通过鹤壁百顺源区域分拨中心发货,有效降低对华北和东北地区销售的冷链运输成本。从对象来看,此次定增对象不超过35 名,我们预计主要面向公司主要大B 客户及核心经销商,绑定核心利益,同时面向二级市场。

    收购味宝80%股权,切入茶饮赛道,进一步提升百胜合作黏性公司拟收购味宝80%股权,收购完成后味宝成为全资子公司,纳入合并报表。味宝主营产品为黑糖粉圆、琥珀粉圆等,主要客户为百胜中国(T1 供应商)、津味实业(85 度C)等。收购完成后,千味央厨将成为拥有两家百胜中国T1 供应资格的供应商,有利于增强与百胜中国的黏性,提升供应份额。同时利于公司切入茶饮赛道,开拓更多茶饮类客户。味宝目前产能为1.5 万吨,拥有较强的技术研发优势和品质控制优势,新品积累丰富。根据公司公告,味宝2021 年营收/净利润为7525 万/1213 万,2022 年营收/净利润为4249 万/-420 万,2022年下滑主要系疫情影响下游客户闭店等导致需求减少,我们预计2023 年有望稳步修复,并表有望贡献约1000 万左右利润。

    投资建议:

    我们预计公司2022-2024 年的收入分别为14.9/19.2/23.6 亿元,净利润分别为1.0/1.5/1.9 亿元,维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为87.15 元,相当于2023 年50x 的动态市盈率。

    风险提示:原材料成本波动超预期,餐饮恢复不及预期,定增进展不及预期

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