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千味央厨(001215)机构评级研报股票分析报告

 
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千味央厨(001215):23Q3业绩符合预期 大B持续放量

http://www.chaguwang.cn  机构:安信证券股份有限公司  2023-10-25  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2023 年三季报,23Q1-3 实现收入13.28 亿元,同比+28.88%;归母净利润0.94 亿元,同比+35.29%;扣非归母净利润0.82 亿元,同比+28.04%。其中23Q3 实现收入4.77 亿元,同比+25.04%;归母净利润0.38 亿元,同比+60.35%;扣非归母净利润0.30 亿元,同比+24.57%。

      大B 持续放量,小B 稳步修复

      公司23Q3 实现营收4.77 亿元,实现历史上单季度营收峰值,同比+25.04%。分渠道来看,我们预计大B 实现35-40%增长,其中百胜、华莱士等核心大客户有望实现大双位数以上增长,持续放量;小B 实现15%左右增长,其中宴席受预制菜新品推动实现较快增长,团餐及社会餐饮亦在稳步修复进程中。展望23Q4,我们预计小B 有望随着宴席旺季及社会餐饮复苏、经销渠道加速建设实现环比加速,同时大B 有望延续今年以来强劲的增长势头。

      费效比提升,盈利能力不断向上

      23Q3 实现毛利率22.4%,同比-0.7pct,环比-0.1pct,同比小幅波动主要系部分C 端新品在Q3 进行处理,产生部分损益。销售/管理/研发费用率分别为4.1%/8.1%/1.1%,同比-0.2/-0.7/+0.1pct,整体费效比稳步提升,叠加政府补助1155 万元,综合实现归母净利率6.2%,同比+1.8pct,盈利能力不断向上。

      投资建议

      23 年以来,公司持续受益大B 客户需求修复和产品推新,百胜、华莱士等核心客户均实现快速增长,小B 渠道环比改善趋势显著,公司依靠蒸煎饺、大包子、米糕、春卷等核心大单品,开拓渠道商进行渠道深耕,保持高增可期。我们预计公司2023-2025 年的收入分别为19.3/24.1/29.5 亿元,净利润分别为1.5/2.0/2.6 亿元,维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为70 元,相当于2024 年30x 的动态市盈率。

      风险提示:原材料成本波动超预期,餐饮恢复不及预期等

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