公司发布26 年一季报及25 年年报

    　　26Q1 公司营收6 亿，同增25%，归母净利0.4 亿，同增5%，扣非后归母净利0.4 亿，同增9%。

    　　2025 年公司营收17 亿，同增36%；归母净利0.4 亿，同增359%，扣非后归母净利0.4 亿，同增568%。2025 年财务费用0.13 亿元，2024 年为-0.13亿元。

    　　经营业绩变动系：1、客户端：核心客户开发成效显著，营业收入实现增长，有效驱动利润增长；2、产品端：产品结构持续优化，星空篷及其配件等高附加值产品销售额提升，带动整体盈利水平改善；3、管理端：精细化运营深化，销售及管理费用得到有效控制，运营效率有所提升。

    　　2025 年遮阳产品营收14 亿，同增33%，毛利率28.5%，同增2pct；休闲家具营收1.2 亿，同增34%，毛利率15.5%，同减9pct。

    　　2025 年线上营收3 亿元，同增12%，线下营收14 亿元，同增42%。

    　　公司深入市场洞察，精准捕捉户外生活场景发展趋势，准确把握渠道大客户及终端消费者需求，持续开发新品类、新爆品，拓宽跨境电商渠道，密切跟进终端消费者的产品体验与反馈意见，及时调整并优化产品结构和功能，使得星空篷等爆品销量在市场环境不容乐观情况下保持稳健增长。

    　　公司主要原材料为铝、钢铁及面料，以出口销售为主，多采用美元结算，故此，公司的主营业务毛利率与汇率及大宗商品价格波动息息相关，2025年美元平均汇率较之上年度贬值0.3%；大宗原材料方面，铝材、钢材、布料成本有小幅波动；制造方面，公司积极推进精益生产，加快数字化建设，优化生产工艺及流程，提高了生产效率。

    　　公司在欧美等主要市场建立较为完善营销渠道和服务网络公司与大型连锁超市、品牌商等各类客户形成稳定的合作关系；公司已通过 Walmart、Costco 等大型连锁超市客户的合格供应商认证，与其保持稳定且长期的业务合作，在市场中有较高的市场信誉度和顾客满意度。

    　　公司铺设在欧美地区的子公司可帮助公司开拓区域性市场，基本做到在主要欧美大客户总部周边布点，并设有展厅可随时展示新产品，且有资深本地销售对接大客户总部决策者，持续更新产品信息，为客户提供及时的需求响应和便捷的服务保障，有利于公司在欧美市场的长期稳定发展。

    　　在稳固发展大客户的同时，逐步开发区域性销售渠道客户，包括各类品牌商等，为广大消费者提供更加优质的产品与服务。同时，公司积极通过跨境电商拓展营销渠道，打破地域限制，从而扩大市场份额，自主品牌“AbbaPatio”“MIRADOR”“AVAAR”的相关产品在美国、欧洲通过 Amazon、Wayfair、品牌官方独立站等电子商务平台进行销售，进一步扩大公司在海外市场的影响力。

    　　调整盈利预测，维持“持有”评级

    　　2026 年公司将紧紧围绕“提市占、扩品类强品牌、电商超越式发展”三大中心工作，加大研发投入，通过技术创新、品类创新，促进产品更新换代，持续打造“好看、好用、高价值”的明星爆品；规范生产工艺规程、提升生产效率、推行精益生产、打造数字化工厂；

    　　积极推进品牌建设、加强客户服务、提升客户粘性，大力投入跨境电商等新业务，优化市场结构。通过研发、制造与市场的有机联动，将更多高品质、高附加值、适应海内外市场需求的户外休闲产品推向市场，提供给终　　端消费者。

    　　同时，公司在继续巩固和扩大现有海外市场优势的同时，稳步推进国内市场开拓，逐步夯实国内市场基础，最终完成国内外市场并重的战略目标。

    　　基于25 年及26Q1 公司表现，我们下调对于毛利率的预测，调整26-27 并新增28 年盈利预测，预计26-28 年收入分别为23/31/41 亿元（26-27 年前值为24/32 亿元），归母净利润分别为1.0/1.2/1.4 亿元（26-27 年前值为1.3/1.7 亿元），EPS 分别为0.92/1.13/1.28 元，对应PE 分别为49/40/35x。

    　　风险提示：消费需求疲软；新品开拓不及预期；市场竞争加剧等风险。