深耕镍氢，发力锂电。公司2002 年成立后主营镍氢电池，近年积极开拓锂电产能，锂电业务营收占比不断提升，带动公司业务利润率保持较高水平，19 年-21 年归母净利率分别为7.3%、6.4%、7.7%，利润空间稳定，22年受原材料价格影响盈利能力承压，伴随公司新产能投产规模效应提升原材料价格企稳回落，公司利润率修复。

    　　开拓海外市场，与全球知名品牌合作。公司积极开拓海外市场，海外业务占比从18 年的56%提高到了21 年的68%；与全球知名品牌惠普、索尼、哈曼、大疆、飞利浦、松下、博朗等合作，在此基础之上公司积极扩产继续寻求客户开拓。

    　　经营效率高。公司2021 年ROE、资产/应收账款/存货周转率在同业上市公司中保持前列水平，维持较高的运营效率。

    　　盈利预测及投资建议：深耕镍氢电池，发力锂电，筑牢消费电池基础，积极开拓新应用场景，预计公司2022/2023/2024 归母净利润1.5/3.2/4.6亿元，以2023 年2 月20 日收盘价计算，对应估值33.0/15.7/11 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：终端客户需求波动风险、市场竞争风险、原材料价格波动、海外需求不及预期。